* Le taux de croissance sur les 5 dernières années sétablit à 13,9%. * Maroc Telecom et le secteur du bâtiment tirent la masse distribuable vers le bas. Décidément, les sociétés cotées sont toujours aussi généreuses envers leurs actionnaires. «Les sociétés cotées ont maintenu une politique de distribution de dividendes soutenue», rappellent les analystes de CFG. En effet, hormis les sept sociétés qui nont pas encore annoncé leur dividende au titre de lexercice 2009, dont Aluminium du Maroc, Auto Hall, Colorado, Dari Couspate, Stokvis et autres, la masse des dividendes à distribuer au titre de 2009 devrait atteindre 19,8 Mds de DH. Un niveau que les analystes de la place estiment proche de celui de lexercice précédent et qui vient en marge dune capacité bénéficiaire globale en quasi-stagnation si lon restreint les éléments exceptionnels qui lont gonflée. Cependant, il faut signaler que pour la première fois en trois années, la masse distribuable nenregistre pas de hausse significative. «Aussi, le taux de croissance annuelle moyen des dividendes distribués sur la période 2004-2009 serait de 13,9% contre 18,56% sur la période 2004-2008», signale-t-on au sein de CDG Capital, avant dajouter qu «au vu de lenvolée de la masse bénéficiaire, et compte tenu de la baisse des distributions, le Pay-Out de la place a, pour la première fois depuis sept exercices, cassé la barre des 70% pour se réduire à un taux de 62,1%». Le dividende a, par ailleurs, été maintenu ou augmenté pour plus des deux tiers de la capitalisation totale des sociétés, témoignant de la volonté de celles-ci de faire profiter les actionnaires de l'évolution, certes timide, mais positive des résultats et une confiance pour les perspectives et le financement de leur développement. Aussi, remarque-t-on que des sociétés réalisant des capacités bénéficiaires en forte baisse ont tout de même décidé doctroyer des dividendes en très forte hausse. Et ce, souvent pour éviter que les mauvaises performances ne pénalisent leur cours en Bourse. Cest notamment le cas de Berliet Maroc dont le résultat sest effrité de -104% et qui a décidé de distribuer 72 DH au lieu de 6 DH au titre de lannée écoulée. Le management de cette dernière explique que le montant exceptionnel proposé pour les dividendes sera prélevé de la trésorerie excédentaire dont dispose Berliet Maroc, du fait de laffectation en report à nouveau dune partie des bénéfices des exercices antérieurs et dune gestion rigoureuse des capitaux employés. Cependant, certains analystes ne sempêchent pas de douter que cette démarche intervient dans une logique de soutien du cours en Bourse, alors que la baisse des résultats risquait de le tirer vers le bas. Dautres sociétés se sont inscrites dans la même logique, notamment Zellidja, Nexans et autres A signaler que Maroc Telecom reste sans contexte le meilleur contributeur à la réalsiation de la masse distribuable malgré la baisse de 457,1 MDH du montant affecté aux dividendes. Lopérateur historique compte ainsi distribuer 10,3 DH par action au lieu des 10,8 DH au titre de lannée dernière. Le secteur Bâtiments et Matériaux de Construction a également contribué négativement à lévolution de la masse distribuable suite à un retrait de 345,7 MDH, relatif à la chute des dividendes de Sonasid et de Lafarge, respectivement de 42,6% à 257,4 MDH et de 25,0% à 1.153,0 MDH.
