Capital investissement : En quête d’un cadre réglementaire adapté

* La dynamique de croissance enclenchée par le Maroc se veut un cadre propice pour faire du capital investissement un métier d’avenir.
* Par le biais de l’impulsion donnée par le Souverain en matière de régionalisation, le Maroc pourrait assurer le leadership en matière de création de fonds régionaux.
«Comment rendre le capital investissement plus attractif ?» C’est le thème débattu dernièrement par un panel de professionnels. Cette conférence était organisée sous l’égide de l’Exécutive MBA de l’ISCAE.
Les intervenants étaient unanimes à dire que le capital investissement se veut une activité ayant une certaine portée pour l’économie marocaine.
D’après Bassim Jaï Hokaïmi, ex PDG de l’ONA et président d’Atlamed, «le capital investissement est une activité financière consistant à entrer dans le capital des sociétés non cotées afin de financer leur développement puis de réaliser des plus-values par l’intermédiaire des sociétés spécialisées ayant délégation de gestion». L’ex-président de l’ONA a insisté sur la dualité existant entre le fonds d’investissement en tant que véhicule d’investissement et les sociétés de gestion qui disposent d’une certaine délégation en vue d’éviter les confusions. Au Maroc, et contrairement à d’autres pays où le capital investissement jouit d’un cadre fiscal et réglementaire adapté, il demeure soumis au droit commun. «C’est là où le bât blesse», a déploré J.Hokaimi.
De l’avis des professionnels, cette industrie pourrait être considérée comme une adaptation à la mondialisation. Elle permet une meilleure répartition des risques et une meilleure visibilité des portefeuilles de sociétés. Elle se veut aussi un moyen de promotion des PME, source de création d’emplois, et ce par le biais d’une normalisation comptable, fiscale et sociale et d’une modernisation des outils de gestion.
Même son de cloche chez A. Douiri, ex-ministre du Tourisme et de l’Artisanat et aujourd’hui gérant du Fonds Mutandis. Il partage entièrement l’idée que le capital investissement est une activité d’avenir. Il avance comme argument le fait que l’économie nationale a réalisé des prouesses au cours des dix dernières années. Des chantiers d’envergure ont été entamés, certains sont achevés et d’autres sont sur le point d’être finalisés. Ils ont tous pour point commun la propulsion de notre économie.
Il a cité également à ce sujet le cas de la fiscalité qui a subi de nombreux réaménagements afin de devenir un outil performant au profit de l’investisseur. Entre autres raisons, le coût de l’argent qui reste bon marché pour un pays en développement. Il a conclu en annonçant que cette activité s’avère prometteuse dans un tel contexte afin de pouvoir assurer la transmission qui demeure un épineux problème. Tout cela n’empêche pas de dire que le capital investissement porte en son germe quelques risques. On cite à cet effet celui de ne pas disposer de liquidités avant cinq ans, la profondeur du marché; et donc un seul incident peut peser lourdement sur le TRI du portefeuille, la limitation en terme d’allocations d’actifs pour certaines institutions…
Le capital investissement se veut ainsi un moyen d’accompagner l’entrepreneuriat et de créer de nouvelles sociétés championnes à l’échelle régionale. Le Maroc pourrait être un leader dans la création de fonds régionaux avec l’impulsion donnée à la régionalisation. D’où la nécessité de mettre en place, avec discernement, un cadre réglementaire et fiscal adéquat. Un capital d’investissement n’est ni une entreprise, ni un holding, encore moins un OPCVM.