Marché monétaire

Comparativement à fin septembre 2005, le marché monétaire s’est caractérisé par une réduction des excédents de trésorerie bancaires au cours de la semaine du 27 octobre au 2 novembre 2005. Au cours de cette semaine, BAM n’a retiré du marché en moyenne que 428,6 MDH au titre de la facilité de dépôt de 24 heures.
En raison de la diminution des excédents de trésorerie bancaires au cours de la semaine du 27 octobre au 2 novembre 2005, la Banque Centrale n’a retiré du marché en moyenne que 428,6 MDH au titre de la facilité de dépôt de 24 heures. Dans ces conditions, le volume moyen des échanges quotidiens sur le marché interbancaire s’est élevé à 1,97 Md de DH et le taux d’intérêt moyen pratiqué sur ce compartiment a augmenté de 12 points de base pour attendre 2,36%. Lors de l’appel d’offres du 2 novembre 2005, BAM n’a retenu aucune offre sur un montant de 1,5 milliard de DH proposé par les banques au titre de la reprise de liquidités à 7 jours.
Par ailleurs, à fin septembre 2005, les facteurs de la liquidité bancaire ont eu un effet expansif estimé à 1,1 milliard de DH en moyenne des fins de semaine.
Cet impact expansif résulte du renforcement des avoirs extérieurs nets de Bank Al-Maghrib et du reflux de la circulation fiduciaire. Selon les analystes de Bank Al-Maghrib, cet impact a plus que compensé l’incidence restrictive liée à la constitution de soldes créditeurs additionnels au titre du compte du Trésor.
Par ailleurs, l’effet restrictif cumulé depuis le début de l’année 2005 sur la liquidité bancaire est évalué à 4,5 milliards de DH en moyenne des fins de semaine.
Ainsi, les excédents de liquidités sont revenus en moyenne de 5,7 milliards de DH en décembre 2004 à 1,2 milliard en septembre 2005.
Interventions suspendues
Etant donné la situation de liquidité qui prévalait sur le marché monétaire en septembre 2005, Bank Al-Maghrib est intervenue en vue de résorber les excédents de liquidité, et ce à
travers la facilité de dépôts à 24 h à hauteur de 1,1 milliard en moyenne des fins de semaine.
Les volumes retirés du marché sont passés de 200 millions à 8,9 milliards vers la fin de la période de constitution de la réserve monétaire. BAM a par la suite réduit ses interventions pour les suspendre au cours de la dernière semaine.
En ce qui concerne les taux d’intérêt, il est à noter que le taux du marché interbancaire a fluctué, au cours du mois de septembre 2005, à des niveaux proches du taux de la facilité de dépôt à 24 h avant de s’inscrire en hausse et atteindre son plus haut niveau, soit 2,34% vers la fin du mois.
En moyenne mensuelle, le taux interbancaire a enregistré une baisse de 50 points de base pour s’établir à 2,26% en septembre 2005.
Par ailleurs, les taux d’intérêt sur les dépôts en compte sur carnets auprès des banques, indexés sur celui des bons du Trésor à 52 semaines au cours du semestre précédent diminué de 50 pts de base, a été fixé à 2,28% pour le deuxième semestre 2005. Concernant le taux de rémunération des comptes sur livrets de la Caisse d’Epargne Nationale, indexés sur le taux des bons du Trésor à 5 ans, il a été fixé à 1,50% au lieu de 1,55% au cours des six premiers mois de 2005.
S’agissant des titres de créances négociables, deux émissions de billets de trésorerie ont été effectuées en août 2005, aux taux respectifs de 3,15% et de 3,6% pour des maturités de 3 et 6 mois.
Pour ce qui est des taux débiteurs, le coût moyen du crédit bancaire a accusé durant le premier semestre 2005 une baisse de 23 points de base pour revenir à 7,60%, tandis que celui des concours des sociétés de financement a connu une décrue de 24 points de base, s’établissant à 11,86% au lieu de 12,10% au cours du deuxième semestre 2004.
Quant aux taux d’intérêt débiteurs minimum et maximum observés au cours du troisième trimestre de 2005, ils sont restés inchangés par rapport au trimestre précédent, s’établissant respectivement à 7% et à 12,5%.
Agrégats monétaires
En ce qui concerne l’évolution de la masse monétaire, il est à noter que l’agrégat de monnaie M3 s’est établi à 450,1 milliards de DH et a marqué une hausse de 5,7 Mds de DH sous l’effet principalement de l’augmentation des avoirs extérieurs nets de 5,6 milliards et de la progression des créances nettes sur l’Etat de 4,2 milliards au 6%, à la suite de la diminution de la position nette du Trésor auprès de BAM de 3,2 milliards et de l’augmentation de ses recours aux concours bancaires de 1,4%.
Pour leur part, les concours à l’économie ont marqué une hausse de 916 millions à 0,3%. Ce sont les crédits immobiliers qui ont affiché la hausse la plus importante, soit 3,1%, suivis de ceux liés à l’équipement de 1,3%, alors que les prêts de trésorerie et de la consommation ont accusé des baisses respectives de 2,4% et de 0,1%.
Cette évolution de la masse monétaire s’est accompagnée d’un accroissement de la monnaie fiduciaire de 2,5% et d’une progression de la monnaie scripturale et des placements à respectivement 1,6% et 0,9%.
S’agissant des placements liquides, les informations disponibles indiquent qu’ils se sont inscrits en baisse de 3,2 milliards de DH ou de 7,5% au terme des premiers mois de l’année 2005 sous l’effet des titres de créances négociables ayant en revanche progressé de 13,2%.