Le Conseil de Bank Al-Maghrib (BAM) a décidé de réduire le taux directeur de 25 points de base à 2,5%. BAM a également annoncé, dans un communiqué sanctionnant son dernier Conseil de l'année 2024, qu'il continuera de suivre de très près l'évolution de la conjoncture et fondera ses décisions réunion par réunion sur la base des données les plus actualisées. La Banque centrale a, par ailleurs, fait état d'une inflation modérée à moyen terme, se situant, selon les projections de BAM, à 2,4% en 2025 et à 1,8% en 2026. De son côté, la croissance économique devrait se limiter à 2,6% en 2024, avant de s'accélérer à 3,9% au cours des deux prochaines années. Concernant les échanges extérieurs, après une quasi-stagnation en 2023, les exportations de biens connaitraient une accélération graduelle, avec un rythme devant passer de 5,5% cette année à 8,9% en 2026. Cette amélioration reflèterait essentiellement la poursuite de la dynamique des ventes du secteur automobile qui devraient atteindre 200 milliards de dirhams (MMDH) en 2026 et la reprise de celles du phosphate et dérivés qui avoisineraient les 100 MMDH la même année. De même, après un repli de 2,9%, les importations augmenteraient de 4,6% en 2024, de 7,9% en 2025 et de 6% en 2026, résultat en particulier de la hausse prévue des acquisitions de biens d'équipement en lien avec la mise en œuvre des nombreux chantiers d'infrastructure. Pour sa part, avec la diminution des cours internationaux du pétrole, la facture énergétique devrait reculer de 6,9% cette année, se stabiliser en 2025 et baisser de 4,1% en 2026 à près de 110 MMDH. Parallèlement, les recettes de voyages maintiendraient leur bonne performance, terminant l'année sur une progression de 9,1% et poursuivraient leur amélioration pour atteindre 128 MMDH en 2026. S'agissant des transferts des Marocains résidant à l'étranger (MRE), ils ressortiraient en accroissement de 4,3% au terme de cette année puis progresseraient à un rythme annuel entre 3% et 3,5% pour avoisiner 128 MMDH en 2026. Au regard de ces évolutions, le déficit du compte courant resterait contenu, s'établissant à l'équivalent de 1% du PIB en 2024 et en deçà de 2% du PIB au cours des deux prochaines années. Au niveau du compte financier, les recettes des investissements directs étrangers s'inscriraient en amélioration, passant de l'équivalent de 2,7% du PIB en 2024 à 3,3% en 2026. Au total, et tenant compte des financements extérieurs prévus du Trésor, les avoirs officiels de réserve de BAM se renforceraient progressivement pour s'établir à 400,2 MMDH à fin 2026, représentant près de 5 mois et 8 jours d'importations de biens et services. Pour ce qui est des conditions monétaires, le besoin de liquidité bancaire, tiré principalement par l'expansion de la monnaie fiduciaire, continuerait de se creuser pour atteindre 192,3 MMDH en 2026. Tenant compte de l'évolution prévue de l'activité économique et des anticipations du système bancaire, le rythme de progression du crédit au secteur non financier devrait s'accélérer progressivement, passant de 3,8% en 2024 à 5,5% en 2026. Concernant le taux de change effectif, il devrait poursuivre sa légère appréciation en termes réels avec un taux de 0,5% en 2024 et de 0,3% en 2025, en raison principalement de l'appréciation de sa valeur en termes nominaux, avant une baisse de 0,6% en 2026. Côté finances publiques, l'exécution budgétaire au titre des dix premiers mois de 2024 fait ressortir une amélioration de 13,6% des recettes ordinaires, portée notamment par la performance notable des rentrées fiscales. Les dépenses globales ont augmenté de 7,4% reflétant en particulier la hausse des dépenses en biens et services et celles d'investissement. Au regard de ces réalisations, des données de la Loi de Finances 2025 et de la programmation budgétaire triennale 2025-2027, ainsi que des nouvelles projections macroéconomiques de BAM, le déficit budgétaire, hors produit de cession des participations de l'Etat, devrait se situer à 4,5% du PIB en 2024, avant de s'atténuer progressivement à 4,2% du PIB en 2025, puis à 3,9% en 2026. Le Conseil a approuvé le budget de la Banque pour l'exercice 2025, validé la stratégie de gestion des réserves de change ainsi que le programme d'audit interne et a arrêté les dates de ses réunions ordinaires au titre de la même année au 18 mars, 24 juin, 23 septembre et 16 décembre.
