Après CGI et Alliances, Managem annonce un profit warning. Ce dernier indique que ses résultats ont été impactés par la baisse des cours des métaux à l'international. Managem a rejoint le banc des mauvais élèves! En effet, le spécialiste minier a récemment annoncé un profit warning au titre des résultats de 2014. Ainsi, le Groupe Managem prévoit une faible progression de son chiffre d'affaires par rapport à 2013. De son côté, le résultat net part du groupe (RNPG) devrait être en retrait d'environ 220 MDH, sous l'effet du repli des cours des métaux et de la baisse de la teneur en argent, selon le communiqué de Managem. Le RNPG va donc diminuer de moitié par rapport à l'année précédente puisqu'il était à 404,8 MDH en 2013. Déjà, les cours des minerais à l'international ont subi de fortes corrections durant 2014, -22 % pour l'argent, -17 % pour la fluorine, et une contre-performance de -6% pour l'or et le cuivre. Dans ce contexte défavorable, Managem avance qu'elle a été fortement impactée par cette baisse des cours. Cependant, cet impact a été partiellement atténué par la hausse des volumes de production de cuivre (+70%) et de zinc (+11%). De son côté, le marché n'a pas attendu très longtemps pour réagir à la mauvaise nouvelle annoncée par le groupe Managem. Le titre s'est déprécié suite à l'annonce du profit warning, passant de 968,40 DH à 900 DH mardi dernier. Il est ensuite reparti à la hausse pour se placer aux environ de 1.000 DH à l'heure où nous mettions sous presse. Sur une année, la valeur a noté une contre-performance de près de -20 %, évoluant sur un trend baissier tout au long de l'année 2014. Pas de rentabilité pour le court terme Il est à noter que ce profit warning annoncé par Managem était attendu par le marché vu l'évolution baissière des cours des minerais à l'international depuis le début de l'année 2014. «Une partie du marché (comme CFG) s'attendait à cette nouvelle, car la raison principale était la chute des cours, connue de tous. Une autre partie du marché s'attendait certainement à une compensation de la chute des cours par le rythme de production du groupe, principalement les nouveaux projets. Nous pensons que les investisseurs qui regardaient l'entreprise de très près avaient connaissance de l'état d'avancement des nouveaux projets. Ces résultats ne constituent donc pas vraiment un choc», a indiqué Majdouline Fakih, analyste financier au sein de CFG Group. En effet, les prévisions de CFG Group pour Managem anticipent, pour l'exercice 2014, la réalisation d'un chiffre d'affaires aux alentours de 3,61 MMDH contre 3,7 MMDH en 2013, suite à l'évolution négative des cours moyens des métaux, principalement les métaux précieux. Cette baisse des prix se traduit par la baisse des marges au niveau de l'EBIT et du RNPG, à respectivement 38,4% et 6,5%. D'après les estimations de CFG Group, l'EBIT devrait afficher une baisse de 34,3% à 472 MDH. Le RNPG devrait afficher un retrait de 220 MDH tel qu'annoncé par le Groupe Managem. L'international, une nouvelle manne D'autres analystes confirment le fait que la plupart des investisseurs qui suivent de près le secteur minier avaient déjà anticipé la nouvelle. Par ailleurs, l'ensemble des analystes contactés s'accordent à dire que le titre ne représente pas un potentiel de rentabilité pour le court terme. Vu la tendance actuelle des cours des sociétés du secteur minier et l'évolution des cours des métaux à l'international, l'investissement dans ces dernières n'est pas le bon choix à faire pour le moment, vu le manque de rentabilité du secteur minier dans sa globalité. Toutefois, l'investissement sur le long terme dans les valeurs minières pourrait s'avérer être un bon choix, d'après les mêmes analystes. «À ce niveau de cours, l'ensemble des analystes sont pour conserver le titre, mais nous pensons que sur le moyen terme l'entreprise ne présente pas un intérêt boursier», nous a indiqué Majdouline Fakih. Notons tout de même que l'entreprise est dotée de bonnes assises. Déjà, la quasi totalité des mines de Managem ont une durée de vie supérieure ou égale à 10 ans, à travers ses différentes filiales au Maroc et à l'international. Pour l'heure, le chiffre d'affaires du groupe est principalement réalisé au Maroc. Cependant, la présence du groupe dans d'autres pays africains (Gabon, Soudan, RDC, etc.) devrait commencer à porter ses fruits au courant de cette année pour atteindre près de 25% du chiffre d'affaires en 2018. Ajoutons à cela la maîtrise de l'endettement, avec un gearing de 49% en 2014.
