Le troisième trimestre 2025 marque un tournant pour la Bourse de Casablanca, les sociétés cotées renouant avec une dynamique de croissance soutenue après plusieurs mois de correction. Portée par une conjoncture économique plus clémente et par la montée en puissance de moteurs sectoriels comme le BTP, les mines et les banques, la cote confirme son retour à une trajectoire ascendante, selon les analyses d'Attijari Global Research. La Bourse de Casablanca s'offre une respiration bienvenue à l'issue du troisième trimestre 2025. Dans un environnement économique redevenu porteur, les sociétés cotées renouent avec une dynamique de croissance plus affirmée, soutenue par une conjoncture favorable où le PIB progresse autour de 5%, l'inflation reste maîtrisée sous 1% et l'investissement public conserve un rythme élevé. Dans son rapport sur les résultats semestriels, Attijari Global Research souligne que «les sociétés cotées affichent des réalisations globalement positives», ce qui a contribué à un rebond de 2,2% du MASI lors de la semaine de publication des résultats, après une correction prolongée depuis septembre. Une accélération du chiffre d'affaires agrégé Après un début d'année marqué par une décélération progressive, la tendance s'inverse nettement au troisième trimestre. Selon AGR, les revenus des sociétés cotées progressent de 7,2% au T3-2025, portant le chiffre d'affaires agrégé à 84 milliards de dirhams (MMDH). Sur les neuf premiers mois de l'année, la hausse s'établit à 7,3% pour un total de 252 milliards. Cette reprise se confirme même sur une base proforma, ajustée de l'effet de l'acquisition de STAM par TGCC, traduisant une amélioration réelle et diffuse de l'activité. La montée en puissance du secteur BTP constitue l'un des enseignements majeurs du trimestre. Avec une croissance de 25,4% et un chiffre d'affaires de 6,7 MMDH au T3-2025, le secteur devient le premier contributeur à la hausse des revenus de la cote. AGR précise que cette dynamique s'explique en grande partie par l'intégration de STAM dans le périmètre de TGCC, mais qu'elle témoigne aussi d'un regain structurel de l'activité. L'introduction en Bourse de la SGTM viendra amplifier ce positionnement, son entrée devant porter le poids du BTP de 6% à 8,3% dans la capitalisation boursière et placer le secteur parmi les trois premiers du marché, derrière les télécoms. Les mines rebondissent grâce à Managem Autre fait marquant, le retournement du secteur minier après un trimestre précédent en repli. Les revenus du segment progressent de 977 millions de dirhams (MDH), dont 871 millions attribués au seul groupe Managem, en hausse de 40,9% sur le troisième trimestre. Ce sursaut confirme la sensibilité du secteur à l'évolution des cours internationaux et à la normalisation progressive de certaines exploitations. Les autres opérateurs miniers, comme SMI ou CMT, s'inscrivent eux aussi dans une trajectoire haussière à fin septembre. Malgré la dynamique globale, certains compartiments accusent un recul. Les télécoms cèdent ainsi 0,7% sur les neuf premiers mois, l'immobilier recule de 1,5% et l'énergie baisse de 4,2% sous l'effet de la décrue des cours pétroliers. AGR précise toutefois que la baisse des revenus dans l'énergie n'altère pas significativement la profitabilité des opérateurs, un point qui tempère la lecture conjoncturelle du secteur. Une majorité de secteurs en progression La profondeur de la reprise se mesure également au nombre de secteurs en amélioration : quatorze sur dix-sept enregistrent une hausse de leur activité à fin septembre. Les performances les plus marquantes proviennent de la santé (+48,3%), de l'automobile (+27,4%), du BTP (+25,4%), des industries et services (+16,1%), des ports (+15,8%) et des mines (+14,2%). Ensemble, ces secteurs représentent 78% de la capitalisation totale de la cote, renforçant l'idée d'un mouvement large et soutenu. La photographie dressée par Attijari Global Research fait apparaître un marché en phase de normalisation, soutenu par la vigueur de la demande interne, la montée en puissance de nouveaux moteurs sectoriels et l'amélioration de la visibilité sur les perspectives de bénéfices. La dynamique observée au T3-2025 marque un point d'inflexion pour la Bourse de Casablanca, où la capacité de plusieurs acteurs à inscrire des performances historiques laisse entrevoir une fin d'année orientée vers la consolidation, voire une poursuite du redressement si les conditions macroéconomiques demeurent favorables. Des records historiques dans le secteur bancaire Le rapport AGR met en lumière un autre signal fort du trimestre : deux banques s'apprêtent à franchir des seuils symboliques en matière de bénéfices. Attijariwafa bank affiche un RNPG de 8,3 milliards de dirhams (MMDH) à fin septembre, atteignant 80% de la prévision annuelle. AGR affirme en effet que la banque «serait la première société cotée à franchir la barre des 10 milliards de dirhams de bénéfice» en 2025. CIH Bank suit une trajectoire similaire, avec un RNPG de 862 millions de dirhams, en hausse de 31%. Son taux de réalisation atteint 79%, ce qui laisse présager un bénéfice annuel dépassant pour la première fois 1 MMDH. Sanae Raqui / Les Inspirations ECO
