Sothema redresse la barre. Après une quasi-stagnation de ses indicateurs en 2009 en raison des divers investissments sur lesquels elle s'était engagée, l'entreprise pharmaceutique affiche des indicateurs en nette progression. Sothema a réalisé un chiffre d'affaires 2010 de 821 millions de DH, en amélioration de 12% (soit presque le double de l'augmentation observée entre 2008 et 2009) grâce à ses performances industrielles et commerciales. En effet, l'entreprise assure, en plus de la couverture du marché local, celle du marché africain via l'exportation. Les retombées du démarrage de sa nouvelle usine de pré-injectables ont dynamisé le résultat d'exploitation qui s'affiche en hausse de 31% par rapport à l'exercice précédent pour s'établir à 124 millions de DH. Sa marge opérationnelle gagne de ce fait 2,2 points et passe de 12,9% en 2009 à 15,1%. Le résultat net marque, lui, une importante progression de 41%, passant de 50,7 millions de DH à 72 millions de DH. Cette amélioration, en l'absence des résultats détaillés, peut être expliquée par une hausse des résultats non récurrents du moment où ceux des opérations courantes n'affichent qu'une progression de 37% à 115 millions de DH. La marge nette gagne à peine 2 points pour s'établir à 8,8%. Quant au bénéfice par action, il se chiffre à 40 DH (contre 28,17 DH en 2009). Au vu de cette amélioration, le management a décidé de distribuer un dividende de 23,33 DH. Au cours actuel (1.250 DH, le 4 mars courant), la valeur offre un dividende yield (rendement de dividende) de 1,86%. Mais de l'avis des analystes, l'action demeure chère. Valorisée au vu de ces résultats à 31,25 fois les bénéfices, elle dépasse de loin la valorisation de toute la place qui s'établit, elle, à 20,1. D'autant plus que la société cotée sur le marché développement, a fait du surplace au cours de l'année 2010. En effet, les investisseurs qui ont acheté l'action au début de l'année, à 1.130 DH, se sont retrouvés à fin 2010 avec des titres valorisés au même cours. Côté perspectives, le management de Sothema table sur «une croissance satisfaisante de tous les indicateurs au cours des trois prochaines années. En raison notamment du déploiement de l'unité industrielle de Novartis Pharma Maroc, rachetée au cours de l'année 2010 et l'ouverture de sa filiale au Sénégal». En effet, la filiale sénégalaise de Sothema, West Afric Pharma (Waph), a démarré ses activités en décembre dernier. Ayant mobilisé un investissement global de 83 millions de DH, répartis entre Sothema et divers partenaires marocains et sénégalais, la filiale couvrira dans une première étape les besoins de la Guinée-Bissau, du Mali, du Niger, du Burkina-Faso, de la Côte d'Ivoire, du Bénin et du Togo et devrait exporter à terme ses produits vers 14 pays de l'Afrique de l'Ouest. S.B
