Détente des taux et moins de casse à la Bourse Que s'est-il passé sur les marchés la semaine dernière ? Surprise : forte détente des taux sur le compartiment interbancaire; des liquidités de plus en plus importantes apportées par Bank Al Maghrib -BAM-; et un dynamisme accru du Trésor. Ce «biais optimiste» semble aider la Bourse de Casablanca à forcer sa sortie par le haut, malgré un contexte politique brouillé par l'appel à la chamade des Istiqlaliens. A l'exception d'un vendredi plat et sans franche orientation, le marché boursier casablancais, même vacillant, a fini en légère hausse, dans des volumes plus ou moins consistants. Le MASI a pris 0,60% à 8.715,47 points, ramenant ainsi sa contreperformance à -6,88% pour un chiffre d'affaires de 556,9 millions DH contre 110 millions une semaine auparavant. Sauf que c'est le compartiment «obligations» qui a largement dominé les transactions. Les actions n'en ont représenté que 135,6 millions DH. C'est peu, après tout, si l'on se réfère aux années fastes qui drainaient des volumes quatre fois plus gros que ceux d'aujourd'hui. 2013 sera-t-elle alors moins dramatique que 2012, véritable «annus horribilis»? Pour l'instant, en dépit de la volonté des décideurs de venir à bout de la morosité boursière, les fondamentaux du marché restent encore fragiles et les professionnels ne semblent pas à l'aise avec un bilan trop maigre et une visibilité presque nulle. La forte réduction des taxes sur les transactions boursières décidée, il y a quelques jours, par Maroclear, pourra-t-elle sauver les OPCVM. Ces derniers, en raison de la faible activité ces dernières années, ont le spleen et le font savoir. Ceci dit, sur le marché monétaire, les analystes financiers d'Attijari Intermediation signalent un «retour à l'équilibre»: la détente constatée des taux monétaires sur le compartiment interbancaire a été soutenue, à la fois, par les placements du Trésor et les injections de liquidités par BAM. Le Trésor, après une absence remarquée au mois de juin, renoue avec les placements à blanc et avec la prise en pension. La moyenne investie quotidiennement ressort à 2,2 milliards DH, un montant nettement supérieur à la moyenne constatée le mois dernier. L'argentier de l'Etat continue à se financer sur le marché intérieur caractérisé par une demande importante des investisseurs et une tendance baissière des taux obligataires, depuis la levée de 750 millions de dollars et les dons des pays du Golfe. Bank Al Maghrib, pour sa part, continue d'apporter les liquidités nécessaires aux banques de la place, via les avances à 7 jours. Les analystes d'Attijari font remarquer que la réserve obligatoire est excédentaire et reflète l'harmonie qui règne au sein du marché monétaire. Ainsi, les taux interbancaires se sont détendus cette semaine se stabilisant à 3,01%. Ces derniers devraient continuer à fluctuer autour du taux directeur à 3%. De même, sur le marché obligataire, les tensions sur les taux devraient continuer à s'atténuer. C'est le cas de la maturité 2 ans, position préférée des investisseurs et du Trésor, qui s'est dépréciée de 6,8 points de base à 4,51%.
