Farid Mezouar, directeur exécutif de flm. Ma Propos recueillis par Kaoutar Khennach Au lendemain des élections, les investisseurs ont salué d'une manière euphorique les résultats des législatives 2021 avec un MASI qui a frôlé les 2% pendant la séance du 9 septembre dernier, s'approchant des 13.000 points. En effet, la victoire du RNI, dirigé par un homme d'affaires, Aziz Akhannouch, semble rassurer les investisseurs. À cette occasion, nous avons interviewé, Farid Mezouar, expert des marchés financiers et directeur exécutif de flm.ma pour nous apporter des éclaircissements sur les effets des législatives sur la place casablancaise. De même, notre expert a livré, entre autres, son analyse sur l'évolution du marché boursier durant le troisième trimestre. Les propos. Al Bayane: Quid de l'impact des législatives? Farid Mezouar : Lors des deux séances qui ont suivi l'annonce des résultats, le MASI a pris 1,1%, ce qui a porté sa performance annuelle à 14,15% (+43,3% depuis le 18 mars 2020). En effet, cette réaction peut s'expliquer par le bon taux de participation qui renforce le processus démocratique au Maroc. Aussi, la victoire du RNI laisse espérer un gouvernement qui va s'intéresser directement au développement du marché boursier. En effet, le Chef du gouvernement nommé, Aziz Akhannouch est en terrain connu en Bourse car il a été pendant plusieurs années, président d'une société cotée ayant même été à l'origine de sa cotation. De même, de manière générale, le programme du RNI a laissé la place à une politique volontariste en matière de croissance économique et d'embauches ainsi qu'au niveau de la fluidité du processus décisionnel. Quel est le bilan estival du MASI? Après une période d'hésitation au début de l'été, le MASI a grignoté 4,6% entre le 15 juillet et le 31 août, franchissant légèrement sa résistance de 12.600 points. Ainsi, au 31 août 2021, la performance annuelle avait atteint 12,5%. En effet, après une période de doute et d'attentisme, les investisseurs ont renoué avec l'optimisme grâce aux bonnes premières annonces semestrielles autant au niveau sectoriel qu'au niveau des émetteurs. De plus, au niveau technique, la barre de 12.600 points a constitué pendant une longue période, une résistance psychologique avant son franchissement par le MASI. Comment peut-on évaluer les réalisations semestrielles? Le rebond de l'activité qui est observé dans plusieurs secteurs, s'est concrétisé dans le chiffre d'affaires agrégé de 2021 S1 qui a augmenté entre 6% et 8% selon les différents retraitements. Toutefois, ce rebond a été contrasté avec une hausse significative dans certains secteurs comme l'automobile et l'assurance ou le ciment, ainsi que l'immobilier. A contrario, les télécoms ont plié notamment à cause du marché mobile tandis que la hausse du PNB des banques a été poussive. Notons enfin que l'autre élément marquant attendu au premier semestre au niveau des bénéfices, est la non récurrence des dons au Fonds du Covid. Ainsi, la BCP a déjà annoncé un RNPG 2021 S1 de 1.548 MDH en hausse de 52,5% notamment grâce à la non-récurrence du don de 500 MDH au Fonds Covid. Quels sont les drivers du trend haussier? Le rebond économique combiné au niveau bas des taux, constituent les moteurs du trend haussier du MASI. En effet, le taux de croissance de l'économie nationale devrait osciller entre 5,5% et 5,8% en 2021. Ce rebond s'est transmis en Bourse avec une hausse significative du chiffre d'affaires des émetteurs cotés (entre 6% et 8%). Par ailleurs, les taux d'intérêt demeurent à un niveau absolu bas. Ainsi, le taux du BDT de 5 ans, flirte avec 2%, en quasi-stabilité en 2021. Aussi, les taux de rémunération des dépôts à terme ont enregistré, à fin juin 2021, une baisse de 10 points de base à 2,69% pour ceux à 12 mois. Quant au niveau technique, les achats nets des OPCVM au deuxième trimestre 2021, ont atteint 1.119 MDH après 685 MDH au premier trimestre 2021. Ainsi, la dynamique positive des actions a été techniquement entretenue par les achats nets des OPCVM. Est-ce que tous les voyants sont au vert pour le MASI? Non car une tendance est susceptible d'inquiéter les investisseurs. Il s'agit du renchérissement des prix des intrants avec une pression négative sur les marges. Ainsi, Lesieur a évoqué une répercussion partielle de la hausse des prix des intrants. De même, Mutandis a annoncé une dégradation de la marge sur coûts de matières sur la quasi-totalité de ses gammes en raison de la hausse mondiale des prix des intrants. Par ailleurs, sur la forme, peu d'émetteurs se sont livrés à l'exercice de comparaison avec un premier semestre 2019. Il en est de même pour les prévisions annuelles ou même semestrielles car à fin août 2021, la tendance globale des bénéfices semestriels est déjà connue par la direction générale. Quelles sont les perspectives du marché actions? Pour les perspectives, l'ambiance est certes pesante au niveau du maintien de plusieurs mesures sanitaires restrictives mais la progression de la vaccination laisse espérer un retour à la normale en fin d'année. De même, le rebond économique combiné au niveau bas des taux, plaide pour une poursuite du trend haussier. De plus, la nomination d'un gouvernement pro-business, peut catalyser cette hausse boursière.
