Transactions électroniques sécurisées : Quelle configuration à moyen et long termes ?

* Lentement mais sûrement, la transaction électronique sécurisée (TES) pénètre d'autres secteurs en faisant appel à l'automatisation.
* L’industrie de la TES devrait se positionner davantage dans les années à venir sur le segment e-gov.
La dématérialisation des flux d'information devient de plus en plus déterminante dans l'optimisation du temps et des coûts supportés par les sociétés. Parallèlement à cette tendance, l'industrie de la Transaction Electronique Sécurisée (TES) voit son poids dans l'économie nationale se renforcer au fil du temps. Cette industrie touche désormais l'ensemble des domaines d'activité appelés à l'automatisation. D'après les analystes de BMCE Bourse, les télécoms et les banques étaient les premiers utilisateurs des services de la TES. Par la suite, d'autres segments tels que la biométrie, l'assurance, les pétroliers ont manifesté leur intérêt pour la TES.
Le développement de la TES s’est effectué au grand dam de HPS et M2M qui se sont vus offrir des perspectives prometteuses. Les analystes estiment à cet égard qu'une fusion entre ces deux entités permettrait de tirer amplement profit des opportunités de croissance, tout en réalisant des synergies importantes, tant au niveau des revenus que des coûts.
Toujours est-il que dans un contexte marqué par la recherche de la compétitivité, notamment à travers l’optimisation du temps alloué aux transactions et la réduction des charges afférentes à celles-ci, la monétique a établi les bases du marché global de la TES et les fondements d’une dématérialisation des échanges.
La TES pénètre progressivement tous les secteurs d’activité, faisant appel à l’automatisation comme en témoigne l’évolution du marché mondial des cartes.
En effet, le nombre de cartes en circulation dans le monde s’élève à 3.580 millions d’unités en 2006, contre 2. 314 millions d’unités deux années auparavant, soit un taux de croissance annuelle moyenne -TCAM- de 24,4%. Selon Eurosmart1, près de 4.175 millions de cartes ont été émises en 2007.
Sur le plan national, les cartes émises passent de 2,1 millions d’unités en 2004 à 3,5 millions à fin 2006, en accroissement annuel moyen de 29,1%. Cette évolution est essentiellement redevable à la volonté des banques de la place de moderniser les systèmes de paiement afin d’accompagner l’essor de l’économie nationale en vue d’une meilleure compétitivité.
E-Gouvernement : une niche prometteuse
Ces dernières années, le Maroc a initié plusieurs projets structurants dans le cadre du programme e-gouvernement. Le but recherché est de réduire les coûts supportés par le contribuable et d'améliorer la qualité du service rendu.
Ainsi et compte tenu de la maturation de ses principaux marchés de prédilection (Télécoms et Finances), l’industrie de la TES devrait se positionner davantage dans les années à venir sur le segment
e-gov à l’instar des pays avancés. D'après BMCE Bourse, cette diversification horizontale constitue un nouveau relais de croissance stratégique pour les opérateurs nationaux du secteur de la TES.
Créée en 1995 par un groupe de consultants marocains, Hightech Payment Systems –HPS– est une société spécialisée dans la fourniture de solutions complètes, modulaires et intégrées dans le domaine du paiement électronique, au Maroc et à l’étranger. Depuis le début de son activité, l’entreprise privilégie la croissance via la modernisation soutenue de son produit Powercard, l’implantation progressive à l’étranger et le développement de partenariats avec des leaders internationaux.
Outre la commercialisation de son produit phare Powercard (une solution de paiement électronique évoluée et en conformité avec les normes de sécurisation EMV et Payment Card International security -PCI-), lequel génère en moyenne 50% du chiffre d’affaires sur la période 2003-2005, HPS offre à ses clients des services complémentaires.
A fin 2006, la ventilation du volume d’affaires par secteur d’activité laisse apparaître une nette prédominance des banques qui en accaparent 85%. De leur côté, les switchs nationaux et les centres de traitement drainent 12% du revenu global. Enfin, la contribution des télécoms et des pétroliers ressort, quant à elle, marginale, se fixant respectivement à 2% et à 1%.
En terme de positionnement, HPS s’adjuge au Maroc des parts de marché de 48% dans la gestion de la carte, de 56% dans la gestion des GAB et de 100% dans la gestion Commerçants. Néanmoins, l’essentiel de l’activité est réalisé à l’international où l’entreprise génère plus de 83% de ses recettes, avec une proportion de 45% en Asie, suivie de l’Afrique (22%), de l’Europe (12%) et de l’Amérique du Nord (4%).
Capitalisant sur un produit de renom et sur un positionnement attrayant, tant au niveau national qu’à l’étranger, HPS voit ses principaux indicateurs d’activité se renforcer sur toute la période 2004-2006.
A fin juin 2007, les recettes de la société s’élevaient à 67,5 MDH contre 55,0 MDH une année auparavant.
Dans ce contexte et compte tenu d’une meilleure maîtrise des charges opérationnelles, notamment celles relatives aux autres charges externes et aux charges de personnel, l’Excédent Brut d’Exploitation croît en moyenne annuelle de 47,6% entre 2004 et 2006 pour s’établir in fine à 37,2 MDH.
Depuis son introduction en Bourse le 27 décembre 2006, le titre HPS cumule jusqu’au 26 février 2008 un rendement boursier de 58,2%. Toutefois, l’analyse de l’évolution de l’action HPS fait ressortir trois principales phases : entre le 27 décembre 2006 et le 8 mai 2007, le cours est passé de 850 DH à 1.885 DH enregistrant une performance de +121,8%.
Comparativement au cours observé en date du 26 février 2008, la valorisation de BMCE Bourse fait ressortir une décote de 10,8%. De ce fait, elle recommande d’accumuler l’action HPS dans les portefeuilles.