Mauvaise passe pour Managem. La filiale minière du groupe ONA passe par des moments pour le moins difficiles. Son cours boursier a accusé une perte de plus de 51% depuis le début de lannée et tournait, à lheure où nous mettions sous presse, autour de 241 DH. La reprise technique de ces neuf dernières séances boursières na pas été profitable au titre qui na que faiblement augmenté, pendant que le Masi, lui, progressait de plus de 11%. La valeur minière est pourtant recommandée à lachat par pratiquement tous les départements de recherche et danalyse des sociétés de Bourse de la place. Les analystes de BMCE Capital Bourse, pour ne citer que ceux-là, en font partie. Et recommandent le titre à lachat avec un cours-cible de 449 DH. Cest dire que le titre offre aujourdhui, par rapport à son cours théorique, une décote de plus de 86%. À noter que les travaux de valorisation des analsytes de la société de Bourse du Groupe BMCE Bank se basent essentiellement sur la méthode des Cash flow futurs (DCF pour les intimes). Une méthode qui prend en considération la capacité future de lentreprise à dégager du cash. Et les prévisions de nos analystes sont, à ce titre, pour le moins optimistes. Cest ainsi quils tablent, pour lannée courante, sur la réalisation dun chiffre daffaires de 2,4 milliards de dirhams pour un bénéfice net part du groupe de plus de 227 MDH. Soit des progressions respectives de 8,6% et de 17% comparativement à lannée 2007. En 2009, Managem devrait soutenir, toujours selon les prévisions de BMCE Capital Bourse, le même rythme de croissance. Son chiffre daffaires devrait dépasser les 2,6 milliards de dirhams, alors que son résultat net part du groupe se fixerait à plus de 242 MDH. Autre argument qui pourrait plaider en faveur du titre Managem : son niveau de valorisation. La valeur traite, en effet, à des niveaux de Per très corrects par rapport au marché. Avec un Per 2008 de 10,7 fois les résultats attendus pour la même année, la valeur figure parmi les titres les moins chers du marché. Son Per pour lannée 2009 serait encore plus attrayant puisquil est estimé à seulement 9 fois les bénéfices escomptés. Alors que le Per du marché ne devrait pas descendre en dessous de 20 fois les résultats futurs de lensemble des sociétés cotées !
