Hormis l'or, qui semble avoir profité de sa position de valeur refuge, l'année 2012 a été caractérisée par un repli des cours des métaux au niveau international, dans la lignée de la crise économique en Europe et des événements politiques au Moyen-Orient. Depuis le début de l'année 2013, les cours des métaux précieux et des métaux de base semblent consolider cette tendance baissière. En effet, le cours de l'or (pourtant le seul à avoir résisté en 2012) passe de 1.688,9 dollars l'once en début d'année à 1.395 dollars l'once en date du 22 mai 2012, soit –17,4%. Selon les analystes de BMCE Capital, ce repli est expliqué par une multitude de raisons, dont notamment l'annonce de la réserve fédérale américaine de modérer sa politique monétaire, la croissance moins soutenue de l'économie chinoise et la vente par Chypre d'une partie de sa réserve d'or pour redresser ses finances. Davantage affecté, le cours de l'argent enregistre une contre-performance de 25,3% depuis le début de l'année 2013 à 22,61 dollars l'once, plombé selon les analystes par la prise de bénéfices de certains fonds spéculatifs. Les cours des métaux de base affichent également un trend baissier, suite au ralentissement de la croissance chinoise, un des principaux clients de ce type de minerais. En effet, le prix du cuivre se contracte de 10,3% pour ressortir à 7.339 dollars la tonne en date du 22 mai 2013, contre –16,2% à 2.028,92 dollars pour le plomb et –13,7% à 1.819,7 dollars la tonne pour le zinc. A contrario, le cours du cobalt se redresse légèrement, passant de 11,7 dollars la livre à 13,1 dollars la livre en date du 22 mai 2013. SMI revue à la baisse. En termes de perspective, il est difficile de prévoir l'évolution des cours des métaux de base et des métaux précieux au niveau international durant les mois à venir, compte tenu de la forte volatilité constatée ces dernières années. Néanmoins, «certains signes laissent présager une éventuelle hausse des cours du zinc et du plomb, dans le sillage de la reprise de l'activité automobile au Japon, fortement consommatrice de ces minerais», prévoient les analystes de BMCE Capital. Dans ce contexte difficile, les sociétés cotées pourraient être touchées par ce repli des cours au niveau international «hors intégration de nouveaux projets et d'augmentation des capacités de production», précisent toutefois les analystes. Si pour CMT, ces derniers estiment que la société devrait capitaliser sur sa politique de couverture favorable (selon son top Management), avec une production couverte à hauteur de 56% à des niveaux avantageux, SMI et Managem devraient voir la progression de leurs revenus atténuée par cette situation, en dépit de l'impact positif de la hausse de la production en 2013 et de la neutralisation du portefeuille de couverture défavorable vers la fin de la même année. En conséquence, les analystes de BMCE Capital recommandent le titre CMT à l'achat, compte tenu d'un cours cible de 2.392 dirhams et d'un cours de MAD 1.550, observé en date du 28 mai 2013. En revanche et eu égard à la forte contraction du cours de l'argent depuis le début de l'année, ils prévoient de revoir à la baisse leurs prévisions pour SMI, influant de facto sur sa valorisation, ainsi que sur celle de Managem.
