Les minières ne sortiront pas indemnes de la poursuite du trend baissier des cours des matières premières au 2e semestre 2013. Cette situation laisse entrevoir, selon les analystes d'Upline Group, une aggravation des performances commerciales des minières au titre des 6 derniers mois de 2013. Pour rappel, les réalisations commerciales des compagnies minières au 1er semestre 2013 ressortent en dégradation de -2,5% par rapport à la même période une année auparavant, avec des niveaux de marge en dégradation suite au poids des amortissements liés aux investissements engagés par Managem. «Par métal, soutenu par des anticipations de relance économique de la zone euro suite aux vastes programmes de désendettement des Etats, le segment des métaux de base limite la dépréciation semestrielle des cours moyen à -6,7% pour le cuivre, -5,4% pour le plomb, tandis qu'il se stabilise pour le zinc avec une performance annuelle de 0,2%», soulignent les analystes. À l'inverse, les métaux précieux affichent une baisse plus prononcée -28,3% pour l'or et -35,8% pour l'argent, malgré deux mois de redressement (juillet et août). «Compte tenu du poids significatif de l'argent sur les réalisations commerciales des 3 compagnies minières cotées, le second semestre 2013 promet d'être délicat pour le secteur, à moins d'être compensé par une hausse de la production, à travers l'entrée en production de certains chantiers, dont Bleida», anticipent les analystes. Pour CMT, la société semble avoir eu raison, selon Upline, de reporter ses ventes de concentré de zinc au 2e semestre de l'année dernière, le cours ayant atteint son plus bas niveau de cotation entre avril et septembre, avant de marquer un rebond en dépassant le niveau des 2.000 USD/tonne en décembre. Sur la base des statistiques de l'Office des changes, les exportations marocaines de cuivre se sont élargies à fin octobre de 4% à 57.734 tonnes avec un prix moyen de vente en baisse de 14,4%, tandis que les exportations de plomb se sont appréciées de 10% à 35.522 tonnes, pour un prix de vente en baisse annuelle de 20,3%. Pour leur part, les exportations de fluorine (produite par Managem) progressent en volume de 3% à 62.842 tonnes, avec un prix de vente moyen en amélioration de 33,7%, tandis que les quantités de minerai de zinc exportées se sont dépréciées de 11% à 59.893 tonnes, avec un prix de vente moyen en légère baisse de 5,6%. «Sur le plan des marges, le premier semestre 2013 a été plombé par le poids des dotations aux amortissements de la holding Managem, en plus du renchérissement du coût des achats consommés et autres charges fixes (faiblesse de la teneur de SMI et hausse des frais de recherche de CMT). Pour le 2e semestre, la marge d'exploitation devrait être meilleure que pour le premier», relève Upline. Cela s'explique notamment par la non récurrence des charges de restructuration du portefeuille de couverture de Managem, dépensées lors du 2e semestre 2012, ainsi que par l'écoulement du concentré de zinc produit au 1er semestre par CMT. Du côté des perspectives, «l'exercice 2014 verra le lancement de la production du chantier d'Oumjrane, ce qui devrait se traduire par un renforcement du poids des métaux de base dans le mix produit de Managem. Pour sa part, CMT pourrait procéder à une extension de sa capacité de production en cas de poursuite du rythme soutenu de ses découvertes», concluent les analystes.
