Suite à la baisse des prix des matières premières à l'international, couplée à la bonne assise financière dont bénéficie la société, Lesieur Cristal affiche de bons résultats et un cours boursier en nette progression. La performance de la valeur Lesieur Cristal à la Bourse des valeurs de Casablanca ne passe pas inaperçue. En effet, avec une performance au vert (+10,71%) depuis le début de l'année, le cours du spécialiste des huiles alimentaires connaît une vraie embellie. Sur la même période, ledit cours était en effet passé de 96,80DH à 110,71DH à l'heure où nous mettions sous presse. De même, sur une année, le prix de l'action de Lesieur Cristal a connu une progression avoisinant les 6,13%. Diversification rentable En termes de réalisations financières, le groupe Lesieur Cristal a pu durant le premier semestre de l'année en cours dégager des bénéfices importants, encouragés par la baisse des prix des matières premières à l'international. Ainsi, son chiffre d'affaires consolidé s'est hissé de 5,5% à environ 2MMDH, profitant également de la bonne tenue de l'activité à l'export, notamment de l'huile d'olives. Cette dernière a compensé la baisse des prix de vente de l'huile de table, relèvent les analystes d'Upline Securities. S'agissant de l'excédent brut d'exploitation, celui-ci s'est bonifié de 11,5% atteignant 174MDH et permet de dégager une marge brute de 8,7%, contre 8,2% une année auparavant. Suivant la même tendance, le résultat d'exploitation a augmenté de 13,8% à 148MDH, générant une marge opérationnelle de 7,4%, en hausse de 0,6 point par rapport au premier semestre de l'année 2014. Enfin, le résultat net part du groupe s'est établi à 102MDH, contre 100MDH, il y a un an. Pour ce qui est des indicateurs bilancielles, Lesieur Cristal accuse en revanche une baisse de 20,6% de son fonds de roulement à 401MDH. Néanmoins, au même moment, son besoin en fonds de roulement a connu un allègement de 44,2% à 144MDH, ce qui permet une amélioration de sa trésorerie nette de 4% pour atteindre les 257MDH. Suite aux bonnes réalisations de l'entreprise, les analystes que nous avons contactés recommandent de conserver la valeur dans les portefeuilles dans une optique long terme. De même, ces derniers louent la réussite de la politique de divertissement menée par Lesieur Cristal. Cette dernière tend à diversifier les ressources financières de la société avec l'huile de table qui a généré 77% des revenus en 2014 contre 7% pour l'huile d'olives. La part du savon, elle, représente 13%. À l'export, l'huile de table contribuait à hauteur de 53% des revenus de Lesieur Cristal en 2014, tandis que la contribution de l'huile d'olives s'élevait à 21%. La part du savon représentait, quant à elle, 20% du chiffre d'affaires de la société la même année. Enfin, les acides gras drainent 6% des revenus à l'export en légère baisse par rapport à 2013 (versus 7%). De leur côté, les analystes d'Upline Securities anticipent un cours cible de 123DH. Sur la base d'un cours de 109DH en date du 9/10/2015, ceci correspond à un upside de +12,8%. Côté ratios de valorisation, Lesieur cristal est tout aussi attractif avec un dividend yield de 5% et un payout de 73,7%. Perspectives prometteuses Lesieur Cristal se positionne actuellement en tant que leader des secteurs des huiles alimentaires et du savon avec respectivement des parts de marché de 57% sur l'huile de table, 99% sur le savon de ménage et 72% sur l'hygiène corporelle d'après les analystes de BMCE Capital. Ce positionnement amène l'entreprise à prévoir une stratégie de développement de l'amont agricole notamment pour la production de colza (plante utilisée pour la production d'huile alimentaire) de tournesol. Cette stratégie passe à travers l'amélioration de l'accompagnement des agriculteurs, mais également à travers l'amélioration de la qualité et du rendement de la production locale, afin d'atténuer la dépendance de l'opérateur vis-à-vis des marchés internationaux de matières premières. Sur le plan stratégique, d'après les analystes de la place, la société devrait poursuivre le développement des synergies avec sa maison mère (groupe Avril), via la recherche et développement, notamment pour l'innovation dans ses gammes d'huiles sur les axes santé et nutrition, le renforcement et l'enrichissement de l'offre-produit, tant sur le marché intérieur qu'à l'exportation. Afin d'accompagner sa vision stratégique, Lesieur Cristal a mis en place un programme d'investissement pour un montant de près de 101MDH par an sur la période 2014-2017 visant principalement la mise à niveau des unités de production, l'achat de nouvelles machines et l'amélioration de son système d'information. Parallèlement, d'après notre analyse, Lesieur Cristal devrait continuer à bénéficier de la baisse des matières premières tant que la FED ne relève pas ses taux. Vu que la majorité des entreprises exportatrices de matières premières dans les pays émergents sont endettées auprès d'établissements américains en dollars et tant que le statu quo sera maintenu, le taux d'emprunt restera bas et les prix aussi (Voir Les Eco du 02/10/2015).
