L'OPV de Lesieur par la SNI fait l'unanimité auprès des analystes des sociétés de Bourse. Ces derniers recommandent de souscrire à l'opération. Une chose est sûre. L'Offre publique de vente (OPV) de Lesieur Cristal par la SNI a fait couler beaucoup d'encre, que ce soit par la presse spécialisée ou par les analystes financiers de la place. À ce jour, 6 sociétés de Bourse, à savoir Sogécapital Bourse, Upline Securities, BMCE Capital Bourse, Crédit du Maroc Capital, Attijari Intermédiation ou encore CFG Group ont publié leurs recommandations quant à la souscription à l'opération. Ces dernières sont unanimes, elles recommandent de souscrire à l'OPV. Positionnement de leader Cette recommandation est confortée par un positionnement historique en tant que leader des marchés de l'huile alimentaire et du savon. En effet, «la société dispose d'un portefeuille de marques historiques, disposant des meilleurs taux de notoriété du secteur, Lesieur (91%), Taous (81%) et El Keff (100%)», soulignent les analystes de BMCE Capital Bourse qui valorisent le titre à 105 DH, affichant un upside de 19,8% comparativement au cours de l'OPV de 88 DH (post-détachement du dividende par action en 2013 de 5 DH). Signalons cependant que Lesieur Cristal opère dans un environnement dépendant de l'évolution erratique de l'huile de soja brute, des conditions météorologiques, du poids des produits de substitution, des barrières douanières et des comportements spéculatifs à l'échelle internationale. «Lesieur Cristal tend à alléger le poids de ces aléas à travers, notamment, la diversification des produits commercialisés, le positionnement sur l'amont agricole pour une montée en force de la production de l'huile d'olive, le retour vers la commercialisation des tourteaux ainsi qu'une partie de la consommation en huile de tournesol dans le cadre du Plan Maroc vert et le lancement continu de nouveaux produits alimentaires afin de gagner en compétitivité», notent les analystes du Crédit du Maroc Capital, qui intègrent les risques spécifiques inhérents au groupe Lesieur Cristal de par la nature de son activité, et fixent la valorisation du titre à 110 DH. Une stratégie qui porte ses fruits De même, les analystes d'Upline Securities, qui valorisent l'action Lesieur Cristal à 105 DH, rappellent le fait que les résultats de Lesieur Cristal ont entrepris un trend haussier depuis 2011, capitalisant sur «une stratégie d'innovation et de diversification de ses produits, couronnée par le lancement de plusieurs nouveaux produits, des efforts d'optimisation énergétiques, matérialisés par la construction de sa première chaudière à grignons et le développement de ses activités à l'international, à travers la conquête de nouveaux marchés en Afrique». En effet, l'important niveau de cash de la société (une trésorerie nette de 268 MDH), qui devrait se renforcer après le remboursement du crédit de TVA de 338 MDH, pousse les analystes d'Upline Securities à croire que Lesieur Cristal pourrait éventuellement opérer une croissance externe en vue d'accélérer son développement aussi bien au Maroc qu'en Afrique, ajoutant à cela «l'entrée de Sofiprotéol, une référence internationale du secteur, dans le tour de table de Lesieur Cristal, lui permettant de profiter d'un savoir-faire important et de développer des synergies considérables avec le groupe», affirment pour leur part les analystes de Sogécapital Bourse, qui fixent également le cours cible de l'action à 105 DH. Des perspectives favorables Les analystes de CFG Group tablent, quant à eux, sur une reprise des ventes en volume sur le marché local à partir de 2014, après une année 2013 difficile. Pour eux, Lesieur devrait bénéficier du redressement progressif de la conjoncture économique et de l'atténuation de certains facteurs qui ont pesé sur ses ventes en 2013, notamment les déstockages opérés par certains grossistes, pour reprendre le chemin de la croissance sur son principal segment d'activité (huile de graines avec +0,7% estimé pour 2014). «L'essentiel de la croissance future sera toutefois tiré selon nous par l'huile d'olive grâce au lancement réussi de la marque El Hourra, les lancements de nouveaux produits, et les ventes à l'export qui devraient maintenir la dynamique affichée en 2013», arguent les mêmes analystes qui prévoient une croissance annuelle moyenne du chiffre d'affaires consolidé de 2,1% entre 2014 et 2016. Les analystes de CFG Group fixent ainsi le cours cible à 115 DH, soit un potentiel d'appréciation par rapport au prix de l'OPV de 23%. Sur un autre registre, l'OPV de Lesieur devrait relever le niveau de liquidité de la valeur à hauteur de 34,3% post-opération, «un niveau largement au-dessus de la moyenne générale des valeurs cotées et un indicateur largement apprécié par les investisseurs de manière générale», font remarquer les analystes d'Attijari Intermédiation, qui affichent un point de vue très optimiste quant au comportement futur du titre en Bourse. Leurs estimations en termes de valorisation ressortent un cours objectif de 130,0 DH.
