Le Trésor se finance toujours à des coûts bas Marché obligataire Marché primaire Le Trésor se finance toujours à des coûts bas. Eu égard à l'importance de la demande sur les BDT combinée à une offre qui se contracte, les taux primaires se sont encore une fois orientés à la baisse. Ainsi, à l'issue de cette séance primaire, troisième à règlement en janvier, le Trésor a retenu 4,5 MMDH sur une demande frôlant les 16 MMDH. Dans le détail, il s'est financé à hauteur de 2,7 MMDH sur le 5 ans à 3,06% (-6 pbs), 1,6 MMDH sur le 15 ans à 3,98% (-4,4 pbs), et 100 MDH sur le 26 et le 52 semaines respectivement à 2,54% (-2 pbs) et à 2,57% (-0,9 pbs). Compte tenu de cette séance primaire, le Trésor porte ses interventions mensuelles sur le marché local de la dette à 7,5 MMDH pour un besoin annoncé oscillant entre 9 et 9,5 MMDH. Marché secondaire En raison d'un mouvement vendeur ayant concerné les titres du court terme, les taux courts ont corrigé à la hausse. Ainsi, le 13 et le 26 semaines se sont respectivement échangés à 2,50% et 2,54%, marquant des hausses de 1 et 3 pbs. En revanche, sur fonds d'une forte demande des titres du moyen terme, le 2 et le 5 ans ont perdu respectivement 2 et 1 pbs pour s'afficher à 2,75% et 3,08%. S'agissant du long terme, le 15 ans a accusé, dans le sillage de la séance primaire, une hausse importante de 6 pbs à 3,98%. Dans ces conditions, la performance hebdomadaire de la dette souveraine domestique mesurée par le MBI est ressortie à 3 pbs. BAM réduit ses interventions Marché Monétaire Au cours de cette semaine, les banques de la place ont ralenti leur rythme de constitution de la réserve obligatoire. Leur excédent a en effet baissé de 7,1 MMDH pour ressortir à 14,5 MMDH. Et pour cause: les interventions de la Banque centrale se sont soldées par une ponction nette de 2,5 MMDH pour se situer désormais à 18 MMDH. Dans le détail, l'institut d'émission a retiré 4,5 MMDH au titre des prêts garantis alors qu'elle n'a injecté que 2 MMDH via les avances à 7 jours. De son côté, le Trésor a continué d'animer le marché monétaire à travers le placement de ses excédents de trésorerie dont l'encours quotidien moyen s'est amélioré de 2,8 MMDH à 6,4 MMDH. Dans ce contexte, les taux monétaires ont traité en moyenne à 2,53% pour le TMP interbancaire et à 2,47% pour le taux repo. Pour la semaine prochaine, la Banque centrale a reconduit les 9 MMDH lors de son intervention hebdomadaire, alors que le Trésor devrait renforcer davantage ses placements en raison du règlement de la levée de 4,5 MMDH sur le marché primaire contre un remboursement de 3,4 MMDH. Addoha rassure le marché Marché Actions Un relâchement des tensions vendeuses regagne le marché boursier en cette deuxième semaine de l'année. Les principaux indices terminent la période sur un léger raffermissement de 0,24% à 8.858 pts pour le MASI et de 0,13% à 7.201 pts pour le baromètre des valeurs les plus actives. À cet effet, la contre-performance annuelle de ces deux principaux baromètres revient à 0,76% et 0,74% respectivement. Le principal instigateur de cette hausse n'est autre qu'Addoha, qui réconforte les investisseurs en sortant un bilan positif pour sa première année du Plan Génération Cash. En effet, le mastodonte de l'immobilier a réalisé un carton plein sur l'ensemble des objectifs tracés, avec une collecte de cash de 10.029 MDH, une prévente de 15.978 unités, dont 6.182 unités liées à la vente du stock des produits finis et un désendettement net de 1,81 MMDH venant situer son gearing à 62% au 31/12/2015, contre 80% une année plus tôt. Côté animation, une légère amélioration des échanges est à souligner. En moyenne quotidienne, le flux brassé sur le marché Central se situe cette semaine à 58,7 MDH, contre 32 MDH une semaine plus tôt. Par valeur, les principaux échanges ont porté sur Addoha qui draine un flux de 58 MDH et finit dans la foulée la semaine sur une hausse de 11,21% à 25,8 DH. Derrière, IAM qui évolue sur une note quasi stable, génère un flux hebdomadaire de 49,3 MDH pour achever la période à 112,7 DH. En troisième place des valeurs les plus actives arrive ATW qui brasse 35 MDH et s'apprécie de 0,61% à 329 DH. Au palmarès des valeurs, la plus forte hausse cette semaine a été accaparée par CDM dont le cours a grimpé de 11,92% à 479,4 DH. Elle est suivie par Addoha, qui progresse de 11,21% à 25,8 DH, puis par Alliances qui s'adjuge 6,73% à 46 DH. À l'opposé, Managem paye un lourd tribut en s'effilochant de 14,14% à 542,2 DH. IB Maroc décroche pour sa part 11,62% à 66,42 DH. Enfin, M2M Group ferme la marche des plus fortes baisses sur un retrait de 6,70% à 213,15 DH. Pour ce qui est de la descente aux enfers de Managem qui, rappelons-le, a perdu 43,12% de sa valeur depuis début 2014, celle-ci intervient dans un contexte de chute effrénée du prix des matières premières devant impacter sérieusement ses indicateurs de performance au titre de 2015.
