Amélioration de la demande Marché obligataire Marché primaire Après avoir revu à la hausse son besoin mensuel maximal de 2,8MMDH à 14,8MMDH, le Trésor accentue le rythme de ses levées sur le marché primaire. Il a retenu, lors de cette séance 5,2MMDH, soit son plus grand coup de pioche sur l'année. Ainsi et compte tenu de cette levée, le Trésor porte le volume global de ses interventions sur le mois de novembre à 11,8MMDH. La demande, quant à elle, s'est légèrement améliorée pour ressortir à 11,4MMDH. Elle a été majoritairement orientée vers le 5 ans qui a capté 74% des soumissions. Toujours fidèle à sa politique de financement, l'argentier du royaume s'est dirigé vers le moyen terme. Il a ainsi concentré l'essentiel de sa levée sur le 5 ans (4,3MMDH), le reliquat, 880MDH, a été retenu sur le 15 ans. En termes de taux, en dépit de l'importance de la levée, la courbe primaire a accusé certaines baisses. Ainsi, le 5 ans s'est établi à 3,15% (-1,4 point de base) et le 15 ans à 4,04% (-4,1 points de base). Marché secondaire La courbe secondaire des bons du Trésor a évolué cette semaine dans un contexte de quasi-stabilité. En dehors du moyen terme qui a corrigé à la hausse, les autres segments sont restés quasi-inchangés. Ainsi, le 2 ans et le 5 ans se sont alignés sur leurs niveaux primaires pour ressortir respectivement à 2,79% et 3,15%, soit des hausses de 2 et 3,7 points de base. Dans ce contexte, l'indice MBI a affiché une performance négative de 2 bps sur la semaine. La performance YTD 2015 est ressortie à 3,19%. Côté volumétrie, les échanges se sont affaiblis pour avoisiner les 2MMDH. Baisse des placements de trésorerie Marché Monétaire En raison du renforcement des levées du Trésor sur le marché primaire et de la baisse de l'encours moyen de ses placements, les conditions de la liquidité se resserrent davantage. En effet, l'argentier du royaume a procédé, au titre de cette semaine, à une ponction nette de l'ordre de 2,6MMDH résultant d'une levée de 3,2MMDH dont le règlement est intervenu le lundi 9 novembre et du remboursement d'une tombée de 583MDH. Il a également révisé à la baisse ses placements de trésorerie dont la moyenne quotidienne est passée de 2,5 à 2,3MMDH. La Banque centrale, quant à elle, a maintenu inchangé le volume de ses interventions hebdomadaires en servant 10MMDH au titre des avances à 7 jours. Signalons par ailleurs que le déficit de liquidité s'est nettement amélioré au cours du mois d'octobre en se chiffrant à 27,3MMDH contre 30,4MMDH à fin septembre. Cette performance est redevable à la remarquable progression sur le mois de 2,4MMDH des réserves nettes de change. Semaine faste pour le marché boursier Marché Actions Et de trois pour le marché boursier qui signe sa troisième semaine d'affilée de hausse. Le Masi, tout comme le Madex, surfent encore sur une vague haussière, ce qui leur permet de signer une performance hebdomadaire de 0,96% et 0,93% respectivement. À cet effet, la contreperformance annuelle de ces deux principaux baromètres de la place se voit rétrécir dans l'ordre à 3,73% et 3,70%. Sur le plan technique, étant donné que le Masi évolue près de la zone de sur-achat du RSI, puis en considérant le franchissement à la hausse par le Masi de la bande supérieure de Bollinger, nous anticipons un ralentissement de la tendance haussière, voire l'avènement d'un Pullback pendant les prochaines séances. Au niveau de la volumétrie, le marché central a enregistré un volume quotidien moyen de 108MDH, au dessus de la moyenne annuelle qui s'élève à 90MDH. S'agissant des valeurs les plus actives, nous retrouvons la BCP qui draine 264MDH, s'accaparant à elle seule 48,9% du flux hebdomadaire global et finissant au passage la semaine sur un léger retrait de 0,39% à 215,05DH. Loin derrière, en deuxième place, figure Addoha qui injecte 63MDH et achève a contrario la semaine sur une ascension de 3,36% à 28,95DH. ATW brasse pour sa part 57MDH et termine la période en se bonifiant de 1,56% à 333DH. Au palmarès des plus fortes variations, M2M, propulsée par la signature par le groupe d'un partenariat stratégique avec Méditel, boucle la semaine sur une hausse de 32,72% à 275DH. Elle est suivie par Cartier Saada qui progresse de 9,89% à 20,33DH. Puis par Afriquia Gaz qui s'adjuge 9,05% à 2.290DH. À l'opposé, Managem chute de 10,22% à 850,3DH. Ciments du Maroc recule de 8,50% à 1.130DH. Enfin, CDM ferme la marche des plus fortes baisses sur un retrait de 8,27% à 421,95DH. Pour le mot de la fin, notons que le producteur d'électricité Taqa Morocco continue à surprendre le marché par la nette hausse de son activité et ceci en réalisant au titre des neufs premiers mois de l'année 2015, un chiffre d'affaires consolidé de 6,7MMDH en hausse de 33% par rapport à la même période de l'année précédente et un RNPG en augmentation, passant de 620MDH à 712MDH. Sur le marché boursier, l'action n'a pas trop fluctué cette semaine. Sur l'année, par contre, elle affiche une progression à deux chiffres de 42,79% à 582DH.
