Alors que le secteur a éte secoué par les péripéties de CGI et d'Alliances, les valeurs Addoha et Résidences Dar Saada semblent lui redonner un nouveau souffle. Les deux titres sont recommandés à l'achat par Uplines Securities. Le secteur immobilier a connu des années tumultueuses. La sortie de la CGI courant 2015 et les crises internes qui ont secoué Alliances (Pôle BTP) au cours de la même année, avaient entaché le secteur en entier. Aujourd'hui, la situation s'est redressée. En effet, deux valeurs se distinguent dans cette conjoncture. Addoha grâce à sa proactivité dans la gestion de sa crise avec l'arrêt de la production au profit de l'écoulement du stock existant, dans le cadre de son plan génération cash et Résidences Dar Saada, qui se caractérise par un portefeuille sain grâce à sa prudence dans ses investissements. Addoha se ressaisit Ainsi, dans une récente notre, en réaction à la publication des résultats semestriels, les analystes d'Upline Securities passent au crible ces deux valeurs qu'ils recommandent toujours à l'achat avec un relèvement de leurs cours cibles consécutifs. L'ajustement opéré sur les prévisions et paramètres des analystes les a donc amenés à maintenir leur avis positif sur les deux valeurs. L'usage de la méthode DCF a permis d'aboutir à un cours cible de 50 DH pour Addoha et de 224 DH pour Résidences Dar Saada. Pour la première valeur, les analystes soulignent qu'«au vu de ces performances (semestriels, ndlr), le Groupe Addoha confirme encore une fois son engagement quant à la réalisation des objectifs du Plan Génération Cash, voire même les dépasser». Ils estiment aussi qu'«Addoha disposera de tous les atouts pour entamer la période post PGC avec sérénité, capitalisant sur une structure bilancielle équilibrée devant lui permettre d'accélérer son développement aussi bien au niveau national (poursuivre le développement du social et mettre en place une offre adaptée au Moyen standing) qu'international (avancement des projets lancés en Afrique)». Ils soulignent par ailleurs que ces éléments les confortent dans la capacité du groupe à trouver des relais de croissance intéressants sur le moyen terme. D'ailleurs, «ce retour de la confiance se reflète pleinement dans le cours en bourse qui s'est apprécié de 60,1% depuis le début d'année», précisent-ils. Par ailleurs, en dépit de ce rebond, ils estiment que la valeur continue à présenter un attrait pour les investisseurs. Le titre affiche d'ailleurs un PER pour 2016 de 11,6x et un dividend yield de 6,6%. Par ailleurs, les analystes n'ont pas changé leurs prévisions commerciales pour le groupe. Ils s'attendent ainsi à une quasi stagnation des unités à livrer comparé à 2015, et une croissance annuelle moyenne de 2,5% des revenus sur la période 2016-2018. Ils s'attendent à un allègement graduel du besoin en fonds de roulement justifié par l'écoulement des stocks et la baisse des créances clients et à un objectif d'endettement net de près de 5,7 MMDH et un gearing de 44% à l'horizon 2017. Compte tenu de ces prévisions les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaire consolidé avance de 2,3% à 7,26 MMDH en 2016 et un résultat net part du groupe qui devrait s'établir à 1,05 MDH pour la même année reflétant une hausse de 24% par rapport à 2015. Résidences Dar Saada sur la bonne voie Pour sa part, Résidences Dar Saada a également su convaincre les analystes par ses performances, qu'ils qualifient d'«immobilière en pleine croissance». «En effet, l'opérateur spécialisé dans le logement social et économique, continue de performer dans un marché de l'immobilier de plus en plus exigeant. Cet état de fait se justifie par la stratégie de différenciation qu'adopte la société en matière d'accès au foncier (emplacement stratégique), la qualité de ses produits et de la politique de commercialisation. A cela s'ajoute l'orientation stratégique de la société vers d'autres relais de croissance, en l'occurrence le moyen standing et l'Afrique. Tous ces facteurs confortent notre opinion sur la société et devraient lui permettre une croissance de son activité à moyen terme», soulignent les analystes. S'agissant de l'évolution de son cours en bourse, les réalisations de la société semblent plaider en sa faveur, puisque le prix du titre RDS a gagné 29,3% depuis le début de l'année, rappellent les analystes. Le titre présente des multiples boursiers attractifs, avec un PE 2016 de 9,3x et un DY 2016 de 4,5%. Quant aux prévisions, à l'image d'Addoha, les analystes les ont maintenus. Ils s'attendent ainsi à une croissance graduelle de la contribution des livraisons du segment social sur la période 2016-2019, avec une participation à terme avoisinant les 85%, puis un recul sur la phase 2020-2025 lié à la fin de la période des avantages fiscaux, une montée progressive du moyen standing qui devrait progressivement prendre le relai de croissance après l'essoufflement attendu du social et une quasi-stagna6on de la participation des lots de terrains dans les revenus en début de période avec une accélération vers la fin jus6fiée par la baisse du social. En conséquence, les analystes prévoient que le chiffre d'affaires croitrait en 2016 de 12,4% du chiffre d'affaires à 1,96 MMDH et un résultat net part du groupe de 466,3 MDH en hausse de 3,6%.
