Le marché est confiant concernant le sidérurgiste bien que le groupe performe dans un contexte en faible croissance. Le titre est à renforcer dans les portefeuilles. La valeur cible est fixée par les analystes de CFG Markets à 565 DH. L'action s'échange actuellement à 470,10 DH. Opérant sur un marché difficile, la stratégie de sonasid pour les années à venir sera axée sur la réduction des coûts, le développement de son propre réseau de distribution (national et international) et l'expansion de son offre de produits et services. Un environnement marqué par la faible croissance des mises en chantier, et du manque de visibilité concernant les investissements publics. Une ambition qui reste dans la continuité de la stratégie du groupe qui entend poursuivre la mise en œuvre de ses principales orientations axées essentiellement sur le développement de son offre de produits et services et à la consolidation de ses actions de rationalisation des coûts. Pour l'entreprise, le secteur sidérurgique national doit se préparer en valorisant le savoir-faire de l'industrie sidérurgique marocaine par des actions normatives et tarifaires. D'ailleurs, c'est dans un marché national sur-capacitaire et en recul de 1% que le sidérurgiste a pu réaliser une progression de son volume de ventes locales de 1%. Sonasid qui dispose actuellement de deux unités industrielles avait identifié, il y a quelques mois, des projets structurants auxquels elle souhaite y répondre avec efficacité, et ce afin de diversifier ses produits et ses marchés. En ligne de mire, le renforcement de l'écosystème ferraille. «Sachant que le prix de la ferraille représente une part importante dans le coût de revient, il s'avère nécessaire de la préparer au mieux afin d'en tirer le maximum de valeur dans la suite des opérations», estime le management de Sonasid. Le broyeur de ferrailles au niveau de Jorf Lasfar est doté, d'ailleurs, d'une capacité annuelle de 300.000 tonnes. En effet, le prix de la ferraille représente une part importante dans le coût de revient. C'est dans ce sens, que le groupe souhaite concentrer ses efforts pour préparer au mieux cette matière première en vue d'en tirer le maximum de valeur dans la suite des opérations. Sonasid aspire également à renforcer son positionnement à l'international. Une orientation qui intervient dans un contexte de globalisation accrue et disparition progressive des frontières économiques. Si le premier objectif commercial de l'entreprise est de satisfaire le marché local, l'export viendra pour sa part compléter l'offre Sonasid et diversifier ses marchés. C'est en partie sur cette base que les analystes de la place reste optimistes sur l'action Sonasid. Pour les analystes de CFG Capital Markets, qui recommande de conserver le titre dans les portefeuilles, le cours recèle un potentiel haussier de 16%. «Pour 2018, nous nous attendons à ce que le sidérurgiste puisse faire face à des conditions de marché plus difficiles en raison d'une consommation intérieure en contraction à un excédent de production nationale», soulignent-ils. Ils prévoient, par ailleurs, que les ventes progressent de 9,6% à plus de 4 MMDH, grâce à une hausse des prix attendue de 9%. Une performance qui devrait contrebalancer un marché en contraction. «En effet, nous estimons une baisse de 1,2% de la consommation domestique», relatent les experts. La marge d'EBITDA devrait s'établir à 7%, principalement en raison d'une forte augmentation des prix des matières premières de Sonasid. Le résultat net devrait s'établir, quant à lui, à 62 MDH, induisant une marge nette de 1,5%. Pour 2019, la poursuite des mesures de sauvegarde commerciales -la mise en place d'une politique antidumping et le redressement attendu de la demande nationale au cours de cette année- devraient aider à atténuer partiellement la baisse attendue de 4,7% des prix de vente. En effet, le chiffre d'affaires devrait s'établir à 3.996 MDH en 2019. La marge d'EBITDA devrait augmenter de 0,25 pts, pour atteindre 7,3%. 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Fatma Haddad Analyste chez Alpha Mena Optimisme ! Sonasid continue la reprise amorcée en 2017 en enregistrant, au S1 2018, une amélioration de 14,6% de son chiffre d'affaires à 1,958 MMDH et une progression remarquable de 61,4% de son résultat net part du groupe, à 34,729 MDH. Les réalisations du sidérurgiste marocain sont appréciables. Cependant, le marché ne semble pas être intéressé par les résultats mais plutôt par les perspectives d'un marché ou les incertitudes continuent de dominer puisque le titre a enregistré une perte de 34,1% depuis le début de l'année (au 06/12/2018). Le ministère de l'Industrie est en train d'examiner une requête de l'Association des Sidérurgistes Marocains (ASM) demandant la prorogation des droits anti-dumping qui arrivent à échéance fin Décembre 2018. Les professionnels de l'acier sont très optimistes quant à la reconduction des mesures de sauvegarde et veulent même augmenter les taux appliqués pour être similaires à ceux retenus en Europe. D'un autre côté, le Maroc est en conflit avec la Turquie depuis 2017 concernant les mesures anti-dumping imposées par le Royaume sur les importations d'acier laminé à chaud en provenance de Turquie. Après que l'OMC ait plaidé en faveur de la Turquie (début Novembre 2018) et jugé que ces dites mesures sont une violation des règles du commerce international, le Maroc a fait appel contre la décision de l'OMC. Le verdict n'a pas encore été délivré. Nous estimons que les deux dossiers, étant conduits en parallèle, sont, en quelque sorte, liés et qu'un réel soulagement dépend principalement du verdict de l'OMC. Au-delà de la valorisation (VE/EBITDA 2019 à 4,8x, le plus bas depuis 2008), le contexte du marché marocain pèsera sur les perspectives de Sonasid.
