Le marché monétaire a connu, la semaine dernière, un allégement du déficit de liquidité bancaire, et ce, après plusieurs semaines d'aggravation. Le marché primaire a enregistré à la baisse la levée du Trésor sur le court terme. Par ailleurs, la tendance des taux a été globalement baissière sur le marché secondaire. Pour la première fois depuis plusieurs semaines, le déficit de liquidité bancaire connait un allégement. Au terme de la semaine passée, ce dernier s'est allégé de 1,52% pour s'établir à -114,2 milliards de dirhams (MMDH), selon l'analyse hebdomadaire fournie dans le Fixed Income Weekly de BMCE Capital Research (BKGR). Pour leur part, les avances 7 jours de Bank Al-Maghrib ont augmenté de 8,2 MMDH pour s'établir à 38,8 milliards. S'agissant des placements du Trésor, ils ressortent en baisse avec un encours quotidien maximal de 27,6 MMDH au 2 août, contre un encours quotidien maximal de 30,8 milliards la semaine passée. De son côté, le taux moyen pondéré (TMP) se stabilise à 3% tandis que le MONIA (Moroccan Overnight Index Average: indice monétaire de référence au jour le jour, calculé sur la base des transactions de pensions livrées ayant comme collatéral les bons du Trésor) continue toujours de progresser pour s'établir à 2,941%. En ce qui concerne les placements du Trésor, les analystes de BKGR expliquent que ce dernier a procédé, lors de la dernière séance d'adjudication, à deux levées sur les lignes de maturité de 13 semaines et de 52 semaines pour des montants respectifs de 200 MDH et 1,1 MMDH, aux taux limites de 4,9400% et 4,3975%. La société de recherche note dans cette perspective que «ces opérations ont induit des baisses de 1 et 5,1 points de base (pbs) respectivement sur ces maturités au niveau de la courbe primaire». Les taux secondaires toujours en baisse La semaine écoulée a connu une tendance globalement baissière des taux secondaires. La courbe secondaire montre ainsi que les plus fortes variations sur la période allant du 27 juillet au 2 août ont été principalement enregistrées à la baisse, notamment sur les lignes 15 ans (-7,1 pbs) et 10 ans (-5,5 pbs). En outre, selon les prévisions de la semaine en cours de BKGR, Bank Al-Maghrib devrait diminuer son rythme d'intervention sur le marché monétaire avec l'injection de 34,7 MMDH sous forme d'avances à 7 jours, contre 38,8 MMDH la semaine passée. En ce qui concerne les prévisions obligataires, il est noté que le Trésor semble toujours profiter de sa relative aisance financière, confortée notamment par les rentrées fiscales trimestrielles (juin 2023) pour marquer les taux à la baisse. Selon les analystes de BKGR, la courbe primaire ne devrait, a priori, pas connaître de changements majeurs dans les semaines à venir. Sanae Raqui / Les Inspirations ECO
