Le marché des taux bénéficie d'un environnement économique favorable, marqué par un reflux de l'inflation et une politique monétaire plus souple de Bank Al-Maghrib. Grâce à une gestion budgétaire rigoureuse et des mécanismes de financement innovants, le Trésor oriente ses levées vers des émissions à long terme, attirant ainsi l'intérêt des investisseurs. Le marché des taux pour l'année 2024 s'annonce prometteur, grâce à une série de facteurs économiques favorables, comme l'indique le rapport semestriel d'Attijari Global Research (AGR). En effet, malgré un contexte économique mondial tendu, le Maroc parvient à maintenir une certaine résilience, notamment grâce à un reflux de l'inflation, une politique monétaire plus accommodante, et des finances publiques solides. Une résilience économique face aux défis Le rapport souligne que, malgré les défis liés à la persistance de la sécheresse, l'économie continue de démontrer une résistance remarquable. En parallèle, la baisse des tensions inflationnistes à l'échelle nationale et internationale crée un environnement propice à l'assouplissement des politiques monétaires. Dans ce sens, les analystes d'AGR rappellent que Bank Al-Maghrib a amorcé une phase de détente des taux en juin 2024, réduisant le taux directeur de 25 points de base. Cette initiative reflète la volonté des autorités de maintenir une stabilité des prix tout en favorisant la croissance économique. Attijari Global Research prévoit une continuation de cette tendance baissière des taux au Maroc jusqu'à la fin de l'année 2024, avec une nouvelle réduction du taux directeur anticipée d'ici la fin de l'année. Cette orientation s'aligne sur la dynamique mondiale, où des banques centrales telles que la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne ont également abaissé leurs taux directeurs. La gestion des finances publiques : une priorité Selon l'analyse d'AGR, le Trésor a su maintenir une exécution budgétaire en ligne avec les prévisions de la Loi de finances 2024, notamment grâce à une gestion rigoureuse des recettes fiscales. Cette gestion est renforcée par la réforme de l'impôt sur les sociétés (IS) et de la TVA, ainsi que par l'adoption de mécanismes de financement innovants pour la cinquième année consécutive. Attijari Global Research estime que ces mécanismes pourraient atteindre 35 milliards de dirhams en 2024, offrant ainsi une marge de manœuvre budgétaire importante. Dans ce contexte, la stratégie de financement du Trésor se tourne vers des émissions de bons de Trésor à long terme (MLT), réduisant ainsi la pression sur le marché domestique tout en assurant une rémunération attractive pour les investisseurs. Le rapport note également que la demande pour ces bons reste forte, bien qu'en deçà des 50% de satisfaction en termes de volume. Un appétit croissant pour les émissions à long terme La tendance baissière des taux, conjuguée à une gestion budgétaire prudente, suscite un intérêt croissant des investisseurs pour les bons à long terme (BDT). Attijari Global Research observe que ce segment continue d'offrir des opportunités intéressantes pour les investisseurs à la recherche de rendements stables et sécurisés. Cette dynamique est renforcée par la maîtrise de l'inflation, avec une prévision de stabilité autour de 2% à moyen terme. Les investisseurs devraient donc poursuivre leur orientation vers les émissions à long terme, considérées comme plus rémunératrices dans le contexte actuel de baisse des taux. Ce choix est également soutenu par l'amélioration des conditions de financement à l'international. En effet, la notation de la dette souveraine du Maroc s'est améliorée, réduisant ainsi le risque perçu par les investisseurs internationaux et permettant au Trésor de bénéficier de conditions avantageuses sur les marchés extérieurs. Perspectives de financement extérieur Le recours aux financements extérieurs reste une option pour le Trésor, même si son taux de réalisation à fin juin 2024 demeure relativement faible. Toutefois, les conditions de financement à l'international restent rassurantes pour le Maroc, qui bénéficie d'un profil de risque amélioré. Selon Attijari Global Research, cette situation offre une certaine flexibilité au Trésor pour équilibrer son recours aux marchés intérieurs et extérieurs. En somme, l'année 2024 s'annonce comme une période de transition vers une détente généralisée des taux au Maroc. La combinaison d'une inflation maîtrisée, d'une politique monétaire accommodante et d'une gestion budgétaire rigoureuse place le Maroc dans une position favorable pour attirer les investisseurs, tant sur le marché domestique qu'international. Attijari Global Research recommande aux investisseurs de privilégier les émissions à long terme, qui devraient continuer à offrir des rendements intéressants dans ce contexte de baisse des taux. Sanae Raqui / Les Inspirations ECO
