Le Maroc poursuit sa modernisation financière avec un projet ambitieux visant à renforcer la gestion de la dette publique. Le déploiement d'un nouveau système de suivi du marché secondaire des bons du Trésor (BDT) représente une avancée pour améliorer la transparence, la supervision des acteurs du marché et l'efficacité du suivi des émissions obligataires. Le Maroc, à l'instar de nombreux pays, a entrepris une série de réformes ambitieuses visant à moderniser et à optimiser la gestion de sa dette publique. Parmi ces initiatives, l'une des plus significatives est la mise en place d'un nouveau système de suivi du marché secondaire des bons du Trésor (BDT). Ce système est conçu pour renforcer la transparence, améliorer la supervision des opérations financières et assurer une évaluation plus fine de l'activité des banques intermédiaires en valeurs du Trésor (IVT). Un projet qui s'inscrit dans un cadre plus large de modernisation du système d'information de la dette publique, avec des implications profondes pour le fonctionnement du marché obligataire national. Un contexte de réformes profondes pour la gestion de la dette Depuis 2006, la Direction du Trésor et des Finances Extérieures (DTFE), relevant du ministère de l'economie et des finances, a mis en place un système informatique dédié au suivi du marché secondaire des bons du Trésor. Ce système a permis un suivi continu des conditions du marché, ainsi qu'une évaluation détaillée de l'activité des IVT. Toutefois, avec l'entrée en vigueur d'une nouvelle convention en 2015 entre la DTFE et les IVT, qui a introduit de nouvelles activités telles que la cotation électronique des BDT, le système en place a montré ses limites. L'obsolescence de la technologie utilisée et l'incapacité à intégrer de nouvelles fonctionnalités ont rendu ce système obsolète face aux besoins de modernisation des processus de gestion de la dette. La mise en place du nouveau système vise ainsi à combler ces lacunes. Ce projet s'inscrit dans un processus de réformes plus large mené par la DTFE pour développer un marché obligataire plus transparent, plus dynamique et mieux régulé. À travers ce projet, le Maroc ambitionne non seulement d'améliorer la gestion de sa dette mais aussi de renforcer la position de son marché financier dans un environnement global de plus en plus exigeant. Des objectifs clairs pour un suivi renforcé du marché secondaire Le principal objectif du nouveau système est de recueillir, traiter et exploiter de manière efficace toutes les données relatives au marché secondaire des BDT. Il s'agit notamment des transactions fermes, des opérations de repo (repurchase agreement- opération de pension livrée), ainsi que des activités de cotation électronique des bons du Trésor. Un autre objectif essentiel est de permettre à la DTFE de suivre de manière plus précise l'activité des IVT, tout en garantissant le respect des engagements contractuels liés à la convention avec ces acteurs du marché. Ce système devra ainsi couvrir une large gamme d'activités et d'opérations financières. Parmi les fonctionnalités clés, on retrouve la gestion des données des transactions réalisées sur le marché secondaire (qu'elles soient fermes ou sous forme de repo), ainsi que la collecte et le traitement des informations relatives aux émissions des autres émetteurs publics ou privés. Le suivi des transactions sera facilité par une plateforme d'échange automatisé de données, notamment entre Maroclear, la plateforme de cotation électronique EBOND-Maroc et le système TADBIR. Une vision stratégique pour la supervision des banques IVT L'un des enjeux majeurs de ce nouveau système est de renforcer la supervision des banques intermédiaires en valeurs du Trésor, qui jouent un rôle central dans le fonctionnement du marché secondaire. Le suivi de l'activité de ces institutions est essentiel pour garantir leur conformité aux engagements pris vis-à-vis de la DTFE, en matière de cotation des BDT et d'exécution des transactions. Le nouveau système devra être capable d'évaluer la performance de ces banques sur les marchés primaire et secondaire, en se basant sur des critères clairs et objectifs. Un des principaux outils mis en place pour cette évaluation sera un ensemble de reporting détaillant l'activité des IVT, la répartition des souscriptions par terme, ainsi que l'évolution des parts de marché des différents intervenants. Ces statistiques permettront à la DTFE de disposer d'une vision plus fine de l'état du marché et d'identifier rapidement toute dérive ou anomalie dans les comportements des acteurs du marché. La collaboration avec les principaux acteurs financiers La mise en œuvre de ce système ne peut se faire sans une collaboration étroite avec les principaux acteurs financiers du pays. En plus des banques IVT, ce projet implique plusieurs autres entités telles que Bank Al Maghrib (BAM), le dépositaire central Maroclear, et les plateformes électroniques de cotation. L'un des aspects importants de ce projet est la capacité du système à interagir de manière fluide avec les différents acteurs du marché, garantissant ainsi une intégration harmonieuse des données et une fluidité dans les échanges. Cette coopération interinstitutionnelle permettra d'améliorer la gestion des données de manière centralisée, tout en assurant un suivi rigoureux des transactions réalisées sur le marché secondaire. Les informations collectées pourront ainsi être analysées en temps réel, permettant une prise de décision plus rapide et plus éclairée de la part de la DTFE. Vers une plus grande transparence et une meilleure liquidité Une des principales attentes de ce nouveau système est d'améliorer la transparence du marché des BDT et, par conséquent, la liquidité de ce marché. En produisant des statistiques régulières sur l'évolution des volumes de transactions, des taux, et de la liquidité, le système fournira des informations cruciales aux investisseurs, aux régulateurs et aux autres acteurs économiques. La possibilité de suivre en temps réel les évolutions des taux des BDT, ainsi que les engagements des IVT, contribuera à rendre le marché plus transparent et plus prévisible. Cette amélioration de la transparence devrait également avoir un impact positif sur la liquidité du marché secondaire. Un marché plus transparent, avec des informations plus accessibles, incite les investisseurs à s'engager davantage, sachant qu'ils disposent des données nécessaires pour prendre des décisions éclairées. L'augmentation de la liquidité du marché des BDT contribuera à renforcer la stabilité financière du Maroc, en permettant une meilleure gestion de la dette publique et en favorisant l'accès des investisseurs au marché obligataire. Une avancée pour le marché obligataire La mise en place de ce nouveau système de suivi du marché secondaire des bons du Trésor marque une étape clé dans la modernisation de la gestion de la dette publique. En renforçant la transparence, en améliorant la supervision des IVT et en optimisant le suivi des émissions obligataires, ce projet contribuera à rendre le marché des BDT plus efficace et plus attractif pour les investisseurs. Le succès de ce projet résidera dans sa capacité à fournir des outils modernes et efficaces à la DTFE, lui permettant ainsi de mieux contrôler et superviser un marché qui joue un rôle clé dans la gestion de la dette publique du pays. Sanae Raqui / Les Inspirations ECO
