Le groupe sucrier et unique opérateur national du secteur, Cosumar, affiche des résultats mielleux au terme de l'année 2010. En dépit de l'incidence des inondations dans le Gharb et le Loukkos, pour la deuxième année consécutive, et qui augurait une baisse de 7 % des extractions de sucre blanc, Cosumar présente une amélioration de ses indicateurs comparativement à 2009. En effet, grâce à la mise en service du projet d'extension et de modernisation de la raffinerie de Casablanca, la capacité de production a été compensée est s'est traduite par une hausse de 1,3%. Ainsi, les performances de l'opérateur ont-elles dépassé les prévisions d'Attijari Intemédiation et ceux de BMCE Capital qui s'attendaient même à un repli des revenus. En effet, le chiffre d'affaires a progressé de 2%. En raison de l'accroissement du volume des ventes de 2,1%, ce ratio s'est établi à 5,8 milliards de DH. À côté de cette performance commerciale, le renchérissement du coût des matières consommées a relativement freiné l'amélioration de ses ratios de profitabilité. Ainsi, l'excédent brut d'exploitation du groupe (indicateur qui permet de déterminer la rentabilité de l'exploitation courante d'une entreprise) enregistre une hausse de 1,9% à 1,2MMDH. La marge/EBE qui en découle en léger repli d'un point de base s'est chiffrée à 20 %. Progression La capacité bénéficiaire qui en découle, ressort à 577,5MDH. Bien qu'en-deçà des prévisions des analystes, elle s'est inscrite en amélioration de 4,2 % par rapport à 2009. Pour rappel, les analystes financiers de BMCE Capital tablaient sur un résultat net part groupe de 609,2MDH, correspondant à une progression de 8,6%, comparativement à l'année précédente. Ceci-dit, la marge nette du raffineur s'est établie à 9,9%, soit un gain de 20 points de base par rapport à l'année précédente. Eu égard à ces résultats, les actionnaires du groupe toucheront les mêmes dividendes qu'à l'issue de l'exercice précédent, soit 86 DH par action, ce qui leur offre de fait un rendement de près de 3,7%. Quant à la valorisation de Cosumar, elle ressort avec un bénéfice par action de 137,8 DH par action, à 16,7 fois le cours. Un niveau légèrement inférieure, donc, à celui établi par l'équipe d'Integra Bourse (0,2 point). Ayant établi la plus récente valorisation au marché, Integra Bourse a en effet hissé la pondération de Cosumar, dans son portefeuille type, à 8 % en la recommandant à l'achat. Par ailleurs, et sur le volet perspectives, le management du groupe s'attend à «des retombées positives des importants investissements réalisés et qui se chiffrent à 403,4MDH en 2010». Ils craignent, par ailleurs, «l'envolée du cours du sucre brut sur le marché international qui pèsera sur l'endettement de l'entreprise». S.B
