BMCE Bourse recommande de conserver Maroc Leasing

* Les deux sociétés Maghrébail et Maroc Leasing ne semblent pas encore affectées par la suppression de l’exonération de la TVA en vigueur depuis le début de l’année.
Le secteur du leasing est caractérisé par de nouvelles dispositions fiscales mettant fin à l’exonération de la TVA. Dans un contexte pareil, l’activité de Maghrébail ne semble pourtant pas très entachée. Selon les analystes de BMCE Bourse, la société devrait mettre l’accent sur la consolidation des synergies avec la maison- mère et bénéficier du potentiel des opportunités qui pourraient être générées par le réseau du groupe.
La société a fait preuve d’une agressivité commerciale. L’encours net comptable de la société marque une progression de 24% s’élevant à 4,3 Mds DH. Le produit net bancaire s’est établi à 73,4 MDH au 30 juin 2007 contre 58,3 MDH à la même période de l’exercice précédent, soit une appréciation de 26%.
Les charges d’exploitation ont augmenté de 10,8% à 21,9 MDH à cause de la hausse concomitante des charges de personnel de 12% à 11,5 MDH et celle des charges externes de 5,6% à 8 MDH.
L’accroissement du PNB a compensé largement celui des charges d’exploitation ce qui aboutit à un coefficient d’exploitation de 29,7%, contre 33,8% au premier semestre 2006.
Le résultat brut d’exploitation marque une évolution favorable de 32,6% à 50,2 MDH.
Au regard de ce qui précède, les analystes de BMCE Bourse anticipent pour 2007 la réalisation d’un PNB de 120,2 MDH, en retrait de 8,1%. Le résultat net devrait quant à lui se fixer à 46,2 MDH, en baisse de 4,1%. Et en termes de ratios de valorisation, le titre traite à 15,6x et à 14,1x ses bénéfices prévisionnels en 2007 et en 2008 et offre un dividende estimé à 3,1% en 2007. Ils n’ont ainsi pas émis de recommandations.
Ils recommandent par contre de conserver Maroc Leasing dans les portefeuilles. Cette dernière semble garder le même rythme de production malgré la suppression de l’exonération de la TVA en vigueur depuis le début de l’année en cours. Toujours est-il que cette mesure risque de porter atteinte si aucune décision n’est prise. La production de Maroc Leasing a enregistré une progression de 38% à 830 MDH, dont 290 MDH en crédit-bail immobilier, conférant à la société le premier rang au niveau du CBI avec une part de marché de 31%.
Le produit net bancaire a affiché une hausse de 74,7% à 53,3 MDH. En ce qui concerne les charges d’exploitation, celles-ci sont restées stables à 15,2 MDH. En ce qui concerne les perspectives, les analystes prévoient un PNB en recul de 2,1% à 89,1 MDH en 2007 et un résultat net de 44,3 MDH en quasi-stagnation comparativement à 2006.