Introduite à la cote depuis mai 2008, Delta Holding fait partie de ces sociétés dont le potentiel boursier ne payait pas de mine. En effet, malgré des fondamentaux honorables, le cours du titre ne suivait pas forcément la même tendance au cours des premiers mois qui ont suivi l'IPO. Depuis, de l'eau a coulé sous les ponts, et aujourd'hui la valeur DHO fait régulièrement l'objet de recommandations positives de la part des analystes financiers.Les agrégats de 2009 devraient favoriser cette tendance, et pour cause. Le chiffre d'affaires consolidé du holding de la famille Fahim a progressé de 10,3% en 2009 pour afficher 1,9 milliard de DH.«Toutefois, l'analyse par principaux postes laisse apparaître des évolutions contrastées. Tandis que les ventes de marchandises gagnent 75,9% à 597,6 millions de DH, les ventes de biens et services produits se replient de 5,2% à 1,3 milliard», commente-t-on chez BMCE Capital Bourse (BKB). Des résultats honorables L'excédent brut d'exploitation s'apprécie de 19,2% à 376,8 millions de DH, sous l'effet des économies d'échelle réalisées grâce aux synergies développées entre les différentes filiales du groupe. Partant, la marge opérationnelle brute gagne 1,5 point pour s'établir à 19,2% en 2009. Pour sa part, le résultat d'exploitation se bonifie de 8% à 313,3 millions de DH. Les spécialistes de BKB tablaient sur des prévisions de 317,5 millions. Selon leur analyse, l'intensification des investissements (notamment en installations techniques, matériels et outillages), induisant une hausse de 47,2% des dotations aux amortissements à 80,5 millions, a limité la croissance du résultat d'exploitation. Par conséquent, la marge opérationnelle recule de 0,4 point à 15,9%. S'agissant du résultat financier, il a bénéficié de l'expansion de 6,4 fois des produits financiers à 13,4 millions de DH. Cet élément, combiné à une quasi-stagnation des charges financières, a permis d'éponger une partie du déficit de l'exercice précédent, qui se situait à –16,4 millions de DH en 2008, pour le ramener à –5,5 millions en 2009. Quant au RNPG, il affiche une progression de 24% à 215,6 millions de DH, intégrant une plus-value sur cession d'immobilisations de 32 millions. La marge nette s'en trouve bonifiée à 11% contre 9,8% lors de l'exercice antérieur. Un dividende de 3 DH par action En social, le chiffre d'affaires bondit de 28,6 millions en 2008 à 60,7 millions en 2009, soit une embellie de 112,2%. Quant au résultat d'exploitation, il s'apprécie de 5,8% pour s'élever à 27,8 MDH. Pour sa part, le résultat financier réalise une envolée de 138% à 195,9 millions de DH, boosté par la remontée des dividendes perçus des différentes participations. La capacité bénéficiaire s'en trouve élargie de 167,3% à 213,3 MDH. S'agissant du dividende, le conseil d'administration compte proposer à la prochaine AGO la distribution d'un dividende par action de 3 DH par action, en hausse de 76,5% par rapport à celui versé au titre de l'exercice 2008. Le Groupe entend poursuivre sa stratégie de croissance aussi bien au niveau national qu'international, tablant sur ses principaux atouts, à savoir la solidité de ses fondamentaux ainsi que l'envergure de son carnet de commandes, estimé à plus de 4 MMDH à fin 2009. D'où l'opinion favorable réitérée de BKB sur le titre.
