Le CDVM vient de viser la mise à jour 2011 du dossier d'information relatif à l'émission par Mutandis de billets de trésorerie. Le fonds y explique ses orientations stratégiques. Une éventuelle introduction en bourse y figure. L'un des objectifs stratégiques de Adil Douiri est de stabiliser l'endettement de la holding, tout en allouant les flux de dividendes qui remontent de ses filiales à ses investissements. La société Mutandis a décidé de mettre en place un programme de billets de trésorerie portant intérêt en représentation d'un droit de créance pour une durée inférieure ou égale à un an. Le programme d'émission, d'un plafond de 500 000 000 de dirhams, a été autorisé, en date du 17 juin 2011, par le gérant de Mutandis, à savoir Adil Douiri. De ce fait, le CDVM vient de viser la mise à jour 2011 du dossier d'information relatif à cette émission. Le dossier de 182 pages s'intéresse à plusieurs points notamment l'activité de Mutandis ses réalisations, perspectives et ses orientations stratégiques. Ainsi, par rapport à ce dernier point, sur le volet financier, la gestion financière du groupe aura pour objectif la réalisation d'un résultat financier à même de compenser tout ou partie des charges de fonctionnement de la holding du groupe. Pour sa part, le financement de la croissance externe du groupe se fera essentiellement par des fonds propres, soit sous forme d'augmentation de capital privée, soit ultérieurement par le biais d'une introduction à la Bourse de Casablanca. Cette introduction en bourse verra le jour, selon des sources proches du dossier, fin 2013. Stabiliser l'endettement de la holding Par ailleurs, en l'absence de nouvelles acquisitions stratégiques, l'objectif de Mutandis est de stabiliser l'endettement de la holding, tout en allouant les flux de dividendes qui remontent de ses filiales à ses investissements. Ces derniers sont de deux natures différentes, les investissements stratégiques dans les filiales opérationnelles existantes et les investissements non stratégiques dans le portefeuille financier. Ceci dit, Mutandis ne devrait avoir aucun problème à faire face aux obligations liées à son endettement, pour plusieurs raisons. Le groupe dispose d'un ratio Interest coverage ratio confortable. De même, à fin décembre 2011, Mutandis a remboursé ses crédits bancaires (en partie refinancés par l'émission de billets de trésorerie), et ses actifs (titres de participation dans les filiales opérationnelles pour un total de 1,039 milliards de dirhams à fin décembre 2011) sont libres de tout nantissement. Le risque de refinancement est donc faible. Ceci sans oublier que Mutandis dispose de lignes de financement bancaires non utilisées en date du 31/12/2011. Autre raison avancée par Mutandis, le groupe dispose d'un portefeuille financier et foncier (total de 378 millions de dirhams à fin décembre 2011), disponible à la vente si besoin. Sa réalisation pourrait venir en remboursement des billets de trésorerie émis. Priorité à la consommation des ménages Sur le registre du développement futur des activités du groupe, le groupe entend baser ce développement sur la croissance de la consommation des ménages, au Maroc principalement ainsi que dans certains pays de la région. Concrètement, Mutandis accroîtra sa présence à la fois dans les biens de consommation non durables (comme l'hygiène et l'industrie alimentaire) et dans les biens de consommation durables (comme l'automobile par exemple), ou l'équipement de la maison. « L'offre du groupe Mutandis au consommateur marocain, ainsi qu'aux consommateurs des pays de la région, se fera soit au travers de la fabrication de biens de consommation, soit au travers de leur distribution (ou les deux combinés). S'agissant des marques, le groupe Mutandis entend posséder et développer un certain nombre de marques propres, qui lui appartiennent », déclare le groupe, qui annonce parallèlement qu'il « n'est pas exclu que des acquisitions futures, si les opportunités se présentent, se fassent dans et par les filiales opérationnelles ». Pour ce qui est du financement, celui-ci se fera toujours dans le but de maintenir l'équilibre des ratios d'endettement et les principes de stabilité financière prônés par le groupe. Volatilité des cours, un risque à surveiller ! Le groupe Mutandis opère aujourd'hui dans plusieurs secteurs qui dépendent en partie de l'évolution des prix des matières premières à l'international. En effet, pour l'activité Conserves de poissons, l'un des principaux intrants est l'emballage et en particulier l'emballage en fer blanc. Or, le prix des boîtes de fer blanc est très fortement lié au cours mondial de l'acier. Une hausse du cours de l'acier impacte de manière automatique le prix d'achat des emballages. De même, l'huile alimentaire est un intrant dans la conserve de produits de la mer. Or, l'huile brute est une matière première alimentaire dont le cours est volatil à l'échelle internationale. Par ailleurs, l'un des principaux intrants de l'activité d'emballages alimentaires du groupe Mutandis est le PET (Polyéthylène téréphtalate) qui est un dérivé du pétrole et dont le prix dépend notamment de l'évolution du cours du pétrole à l'international. Quoi qu'il en soit, « dans la plupart des cas, Mutandis est en mesure de répercuter progressivement la hausse des coûts des matières premières sur les prix de vente de ces produits », rassure le groupe. * Tweet * * *
