Comportement favorable de l'activité économique au début de l'année 2011

L'activité du groupe OCP a maintenu sa bonne conduite à fin février La consommation des ménages aurait positivement évolué au terme des deux premiers mois

L'exécution de la Loi de Finances à fin janvier 2011 révèle une évolution positive des recettes ordinaires
L'activité économique marocaine se comporte favorablement dans sa globalité. Tel est le constat de la DEPF (Direction des Etudes et des Prévisions Financières) dresse dans sa nouvelle note de conjoncture.
Les indicateurs conjoncturels relatifs aux activités agricoles au 15 mars attestent du bon déroulement de l'actuelle campagne. En effet, le cumul pluviométrique moyen national a atteint 369 mm, soit un accroissement de 32% par rapport à une année normale. Les superficies emblavées en céréales se sont établies à 4,9 millions d'hectares, en progression de 3% par rapport à la campagne précédente. En outre, l'état du couvert végétal 2010-2011 reflète une situation similaire voire meilleure par rapport à la campagne 2009-2010. S'agissant du recours aux intrants agricoles, les ventes cumulées d'engrais sont en hausse de 5% en glissement annuel.
Pour ce qui est des activités secondaires, les derniers indicateurs augurent d'une évolution favorable dans l'ensemble. L'activité du groupe OCP a maintenu son bon comportement à fin février 2011. Par rapport à la même période de l'année 2010, les productions de phosphate roche, d'acide phosphorique et d'engrais se sont raffermies de 16,7%, de 20,2% et de 42% respectivement. Du côté des activités industrielles, les résultats de l'enquête de conjoncture réalisée par le HCP témoignent d'une amélioration en glissement trimestriel de la production des industries manufacturières au premier trimestre 2011. Dans le même contexte, les résultats de l'enquête de conjoncture dans l'industrie réalisée par Bank Al-Maghrib, font état d'un taux d'utilisation des capacités de production de 73% à fin février 2011, en amélioration de 3 points par rapport à fin février 2010. S'agissant du volume consommé de ciment, il s'est raffermi de 11,5% en glissement annuel au titre de la même période, témoignant d'un bon dynamisme de l'activité du secteur du BTP.
Quant au secteur tertiaire, le tourisme national a affiché de bons résultats à fin février 2011. Les arrivées touristiques, les nuitées réalisées dans les hôtels classés et les recettes voyages ont progressé par rapport à fin février 2010 de 13%, de 14,4% et de 7,6% respectivement. Les activités de transport, quant à elles, ont enregistré une évolution positive à la même date.
Les analystes de la DEPF soulignent, par ailleurs, que la consommation des ménages aurait positivement évolué à fin février 2011, en ligne avec le bon comportement des crédits à la consommation (+7,7% en glissement annuel) et des recettes de la TVA intérieure (+3,1% après +7,7% en janvier 2011). Elle aurait tiré profit, entre autres, de la relative maîtrise de l'inflation et de l'amélioration des revenus des ménages en relation notamment avec l'effet positif de la bonne campagne agricole 2009-2010, avec le maintien du taux de chômage aux alentours de 9% et avec l'amélioration des transferts des MRE.
De son côté, l'investissement aurait enregistré une évolution favorable au titre de la même période comme en témoigne le raffermissement des crédits à l'équipement et des importations des biens d'équipement industriel hors avions de 14,6% et de 18% respectivement. Les recettes des investissements et prêts privés étrangers se sont élevées à 3,2 milliards de dirhams et restent prédominées à hauteur de 80,3% par les investissements directs étrangers (IDE).
Les échanges extérieurs du Maroc avec le reste du monde se sont traduits, au titre des deux premiers mois de l'année 2011, par un taux de couverture des biens et services de 71,1% après 76,2% un an auparavant, soit un repli de 5,1 points.
Cette situation est le résultat de l'augmentation, en glissement annuel, de la valeur des exportations des biens et services de 17,4%, à un rythme inférieur à celui enregistré par les importations des biens et services qui ont augmenté de 25,9%.
Ces évolutions couvrent une progression de la valeur des exportations des biens (FOB) de 28% après une hausse de 22,9% et un renforcement des importations (CAF) de 30,5% (expliqué à hauteur de 13,5% par la hausse des importations des biens d'équipement) contre un repli de 1,9% un an auparavant. Les échanges de services ont été marqués par un solde excédentaire de 5,3 milliards de dirhams, en baisse de 3,5% par rapport à celui de fin février 2010.
Concernant les finances publiques, l'on souligne que l'exécution de la Loi de Finances à fin janvier 2011 a révélé une évolution positive des recettes ordinaires sous l'effet du comportement favorable des recettes des droits d'enregistrement et de timbre, de celles de la TVA et de celles non fiscales, ce qui a permis de contrebalancer la baisse des autres composantes de recettes. Pour leur part, les dépenses ordinaires ont connu une aggravation par rapport à janvier 2010 sous l'effet essentiellement d'une enveloppe de compensation plus importante qu'un an auparavant en vue de neutraliser l'impact du renchérissement des prix de certaines matières premières sur le niveau de vie des consommateurs. Les dépenses d'investissement ont atteint 7,3 milliards de dirhams contre près de 7 milliards au titre de la même période de l'année 2010, soit une hausse de 4,9%.
La masse monétaire a augmenté, en glissement annuel, de 4,2% à fin février 2011 après une hausse de 7% un an auparavant. Ce résultat découle de l'effet positif induit principalement par la hausse des créances sur l'économie et des avoirs extérieurs nets. Les créances sur l'économie ont atteint 702,3 milliards de dirhams, enregistrant une progression de 5,5% ou 36,9 milliards de dirhams après une augmentation de 14,1% ou 82,1 milliards à fin février 2010. Cette évolution découle du ralentissement du rythme de progression des crédits bancaires qui est passé à +6,6% après +11,5% à fin février
2010. Les avoirs extérieurs nets se sont appréciés de 4,1% ou 7,6 milliards de dirhams pour atteindre 190,3 milliards après une baisse de 8% ou 16 milliards de dirhams à fin février 2010. Cette évolution est attribuable essentiellement à la hausse des avoirs extérieurs nets de la banque centrale de 8,9%. Les créances nettes sur l'administration centrale ont augmenté de 1,2% pour se chiffrer à 91,7 milliards de dirhams après une baisse de 13,3% il y a un an, en relation avec l'augmentation de 5,5% des recours de l'administration centrale aux autres institutions de dépôts.
Au niveau du marché interbancaire, l'insuffisance moyenne des trésoreries bancaires s'est améliorée au cours du premier trimestre 2011 et ce, malgré l'évolution restrictive des facteurs autonomes de la liquidité bancaire. Cette évolution découle de l'augmentation du volume des interventions de Bank Al-Maghrib pour l'injection de la liquidité notamment durant les mois de février et de mars en vue de contenir la pression à la hausse subie par le taux interbancaire moyen pondéré au jour le jour (TIMPJJ), particulièrement en février. La banque centrale est intervenue essentiellement à travers « les avances à 7 jours sur appels d'offre » dont le volume moyen a atteint 11,3 milliards de dirhams contre 10 milliards au cours du quatrième trimestre 2010.
Au titre de la même période, le taux interbancaire moyen pondéré au jour le jour (TIMPJJ) s'est établi en moyenne à 3,29%, en hausse de 3 points de base par rapport au trimestre précédent.
Du côté du marché des bons du Trésor, les levées brutes du Trésor au niveau du marché des adjudications se sont raffermies par rapport au quatrième trimestre 2010 de 21,8% pour atteindre 26,4 milliards de dirhams au cours du premier trimestre 2011. Ces levées ont été orientées principalement vers le moyen terme à hauteur de 52,2% suivi par le long terme (26,9%) et le court terme (21%). Les remboursements du trimestre se sont chiffrés à 14,4 milliards de dirhams, en baisse de 31,3% en glissement trimestriel. Compte tenu de ces évolutions, l'encours des bons du Trésor émis par adjudication a enregistré une hausse de 4,5% par rapport à son niveau de fin décembre 2010 pour s'établir à 289,8 milliards de dirhams.
Pour sa part, l'activité au niveau de la Bourse de Casablanca a été volatile et globalement orientée à la baisse au cours du premier trimestre 2011. Cette situation intervient dans le sillage du début de la publication des résultats annuels des sociétés cotées et des aléas de l'environnement économique qui accompagnent les processus enclenchés par le printemps de la démocratie dans le monde arabe et qui a affecté ses places financières. A fin mars 2011, les deux indices MASI et MADEX ont reculé, par rapport à fin décembre 2010, de 3,8% et de 3,76% respectivement. De son côté, la capitalisation boursière s'est établie à 557,1 milliards de dirhams, en baisse de 3,8% par rapport à fin décembre 2010. Le volume global des transactions a atteint 47,7 milliards de dirhams contre 21,3 milliards au cours de la même période de 2010.