La demande en papier neuf adressée au Trésor, au cours du 2ème trimestre 2010, s'est située aux alentours de 197,3 milliards DH enregistrant ainsi une progression de 40% par rapport à la même période de 2009, indique la Direction du Trésor et des finances extérieures -DTFE-. Face à la demande des investisseurs en BDT (Bons de Trésor), l'approvisionnement du marché en papier neuf a été caractérisé par l'abondance des émissions. Ainsi, le Trésor a levé un montant de 25,7 milliards DH, soit un montant additionnel de 13,8 milliards DH par rapport à la même période de 2009, précise-t- de même source. Parallèlement, cette hausse des levées s'est accompagnée d'une légère progression des tombées de la dette intérieure qui se sont chiffrées à 20,9 milliards DH durant ce deuxième trimestre contre 19,5 milliards DH au cours de la même période de 2009, souligne les analystes de la DTFE. Ainsi, les souscriptions nettes sont passées de ?7,6 milliards DH à 4,8 milliards DH ce qui a permis d'alimenter davantage le marché secondaire en ajoutant 47.974 nouveaux titres. Quant au volume moyen adjugé par séance d'adjudication au cours de ce trimestre, celui?ci s'est établi à 2,0 milliards DH contre 0,9 milliards DH pour la même période en 2009 témoignant ainsi d'une présence plus significative du Trésor sur le marché des adjudications. Tension des les taux sur le marché secondaire Au cours du 2ème trimestre 2010, le volume global (ferme et repos) est resté quasiment stable. En effet, il s'est établi à 1.276,2 milliards DH contre 1 238,9 milliards DH au titre de la même période en 2009. Quant aux taux pratiqués sur le marché secondaire, ces derniers ont été conditionnés par la tension des taux qui a prévalu sur le marché primaire conjugué au déficit de liquidité du circuit bancaire. En effet, les taux enregistrés sur le compartiment secondaire ont enregistré des hausses allant jusqu'à 12 pb pour les maturités à CT et à MT. Par ailleurs, la liquidité du marché secondaire, mesurée par le taux de rotation, le volume moyen quotidien des transactions et la taille moyenne des opérations s'est nettement améliorée durant ce trimestre. Au cours du 2ème trimestre 2010, l'activité sur le marché secondaire des bons du Trésor s'est caractérisée par un dynamisme important des échanges fermes avec un volume de 46,7 milliards DH contre 25,6 milliards DH durant la même période en 2009. La politique d'émission du Trésor, caractérisée, entre autres, par le renforcement des levées sur le MT et le retour sur les maturités longues, a permis le renouvellement des titres à moyen et long terme, arrivant à échéance durant le 1er semestre 2010 (soit environ 16% des lignes en circulation sur le marché secondaire à fin 2009), par de nouveaux titres de même maturité. C'est ainsi que les titres à MT ont été les plus traités sur le marché en s'accaparant 50% des transactions réalisées au même titre que le 2ème trimestre 2009. Le renouement avec le financement à LT sur le primaire a permis de dynamiser les échanges autour de ces maturités sur le secondaire et maintenir leurs parts pratiquement au même niveau que celui du 2ème trimestre 2009. Il en est de même pour les titres à CT dont la part est restée pratiquement stable par rapport à la même période de 2009 avec 21%. Les maturités longues gagnent en intérêt L'activité sur le marché secondaire des bons du Trésor reste dominée par les transactions repos dont la part est aux alentours de 96%. Le volume des opérations repos a enregistré, pendant ce trimestre, une progression de l'ordre de 16 milliards DH, en comparaison avec la même période en 2009, pour atteindre un total de 1.229 milliards DH. L'évolution du volume mensuel des transactions repos depuis le début de l'année laisse apparaître une stabilité des volumes échangés. Comparativement avec la même période en 2009, les volumes enregistrés en 2010 sont restés stables, en témoigne la moyenne mensuelle du 2ème trimestre 2010 qui est de l'ordre de 410 milliards DH contre 404 milliards DH durant la même période en 2009. Il est à signaler que les titres à maturités longues restent les plus utilisées par les opérateurs en tant que gage dans les échanges de liquidités puisque leur part a atteint 41% du total des échanges. La part du MT a gagné 12 points en s'accaparant 37% des transactions durant ce trimestre tandis que le CT a accusé une baisse avec une part de 23% du total des échanges au titre de ce trimestre contre 28% durant la même période en 2009. Réajustement des maturités longues Les taux des maturités courtes et moyennes ont enregistré, au 2ème trimestre, des corrections à la hausse allant jusqu'à 12 pb. Pour ceux des maturités à 15 ans et à 20 ans, les taux ont subi des réajustements à la baisse pour s'aligner sur les taux primaires. Les taux des autres maturités ont pratiquement gardé le même niveau. Il est à signaler que la tendance haussière constatée sur les segments court et moyen de la courbe s'explique, principalement, par l'augmentation des taux adjugés sur le marché primaire durant ce 2ème trimestre.
