Les analystes financiers de la banque d'affaires Attijari Capital Markets sont rassurés : Après une atonie de plus d'un mois, le Trésor entame une reprise vigoureuse des levées pour calmer les inquiétudes des investisseurs quant à une possible carence en papier neuf. Ce qui semble assez certain actuellement, notent les analystes, c'est qu'on va droit vers un taux de réalisation assez élevé des besoins du trésor pour le mois de novembre. En effet, l'argentier de l'état a déjà levé 7 milliards de dirhams sur les 9 milliards prévus initialement. Pour la troisième levée du mois, les investisseurs ont porté un fort intérêt pour le court terme dans un souci de minimiser les risques. Néanmoins, il ne faut pas omettre le moyen terme, principalement la maturité 2 ans qui a occupé à elle seule 35% de la demande. Cette dernière s'est fixée à 14,8 milliards de dirhams satisfaite à hauteur de 16,83% pour un montant levé de 2,5 milliards de dirhams. Le trend baissier des taux de la courbe primaire connaît une légère rupture. En effet, bien que les maturités 13 et 26 semaines ont continué à céder 3 pbs et 1 pb respectivement, la maturité 52 semaines gagne 2 pb pour s'établir à 3,47%. Malgré cette faible hausse, nous maintenons nos perspectives de baisse des taux conforté par un besoin soutenu en bons de trésor sur le marché obligataire. Pas de tensions sur les taux Bien que la semaine fût assez particulière avec l'avènement de l'Aid Al Adha, le marché n'a pas connu de fortes tensions. En effet, les taux interbancaires ont finalement oscillé autour du taux directeur à 3,25%, les taux repos quant à eux, et conformément à nos prévisions de la semaine dernière ont connu une légère hausse de 5 pbs pour fluctuer autour de [3,15%/3,20%]. La fin de la réserve s'est déroulée également vendredi dernier, affirment les analystes. Elle a été caractérisée par une sur-constitution de la réserve et une liquidité confortable sur le marché monétaire. La banque centrale a ainsi pu retirer 2 milliards supplémentaires du marché au cours de son appel d'offre du 19 novembre, épaulée encore une fois par les injections du trésor qui ont atteint une moyenne de 1,5 milliards de dirhams avec des durées de placement de plus de 6 jours. Il ne faut pas oublier les tombées nettes du trésor qui atteindront les 1,8 milliards de dirhams soutenant une fois encore l'équilibre du marché. De ce fait, les prévisions de la banque d'affaires pour cette semaine restent stables. Les taux interbancaires oscilleront autour du taux directeur à 3,25% et les taux repos feront l'objet d'une légère hausse porté par un début de réserve peu agité. BAM retire 2 milliards DH Au cours de l'appel d'offres du 19 novembre 2010, Bank Al Maghrib a servi un montant de 12 milliards au titre des avances à 7 jours au taux de 3,25% pour un montant demandé de 17,5 milliards de dirhams. L'institut d'émission a ainsi retiré 2 milliards de dirhams supplémentaires par rapport à la semaine dernière.
