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Risma portée par la vague touristique
Publié dans Aujourd'hui le Maroc le 14 - 05 - 2007

Avec un positionnement multi-gamme et multi-produit, Risma conforte sa place dans le marché touristique en inscrivant des taux d'occupation avoisinant les 67% contre 49% pour l'hôtellerie marocaine en général.
L'embellie actuelle du secteur touristique profite pleinement à Risma, seule valeur touristique à être cotée à la Bourse de Casablanca. Le positionnement multi-gamme et multi-produit d'Accor Maroc, partenaire hôtelier de Risma, lequel signe un taux d'occupation de près de 67% contre 49% pour le marché fait dire aux analystes d'Attijari Intermédiation de conserver la valeur. D'autant que l'enseigne Sofitel, porte-drapeau du groupe, fonctionne en plein régime, accaparant 63% du chiffre d'affaires global et contribuant à hauteur de 76% à la réalisation de l'EBE. Le premier opérateur hôtelier du Royaume affiche une hausse de 19% de son chiffre d'affaires 2006. La bonne maîtrise des charges d'exploitation s'apprécie au niveau de la marge opérationnelle, laquelle est passée de 7 à 11% entre les deux exercices précédents. Les prévisions basées sur le business plan du groupe (13 nouvelles enseignes soit 2 000 chambres à l'horizon 2009-2010) sont optimistes. «Nous estimons que Risma a pris les initiatives nécessaires afin de faire face au flux touristique attendu en 2010. En effet, avec une capacité d'hébergement de 5.000 chambres en 2010 contre 2.915 chambres en 2006 et son adossement au Groupe Accor, Risma devrait conforter sa place de leader. Ainsi, nos prévisions tablent sur un chiffre d'affaires de 1.711 Mdh en 2010 contre 750Mdh en 2006 et une marge opérationnelle de 14,7% en progression de 3,7 points par rapport à 2006», estime Mehdi Smires, analyste financier à Attijari Intermédiation.
Autant d'éléments pris en compte et qui permettent à l'étude d'aboutir à une valorisation par la méthode des DCF à un cours théorique de 432 Dh, soit un potentiel de croissance de 8,5% par rapport au cours de 398 dirhams enregistré le 9 mai 2007. D'où la recommandation ferme sur la valeur Risma. Cela sachant que le niveau de cours actuel est en adéquation avec les fondamentaux du groupe. Depuis son introduction en mai 2006, Risma a progressé d'environ 66%. Le titre est correctement valorisé selon les analystes qui mettent en avant des prévisions tablant sur une croissance de chiffre d'affaires de 19,5% entre 2007 et 2009 et de 12% au-delà. Parallélement, l'EBE devra connaître une croissance moyenne de 23% entre 2007 et 2010 grâce à la maîtrise des charges et des économies d'échelle.


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