Marché obligataire : La Société Générale sollicite les zinzins

* La «Générale» souhaite lever 1,9 Md de DH avec une maturité de 10 ans.
* L’emprunt sera scindé en quatre tranches : deux cotées et deux autres non cotées.
La Société Générale se met à son tour à l’émission d’emprunts obligataires subordonnés. C’est ce qui ressort de la note d’information visée et publiée par le CDVM en date du 06 mars 2009.
Réservé aux investisseurs institutionnels marocains, l’emprunt qui sera émis s’étale sur 10 ans et porte sur un montant global de 1,9 Md de DH réparti en quatre tranches. La première dite «Tranche A» cotée en Bourse, offre un taux de 4,84% révisable annuellement sur la base d’une indexation à la courbe des taux des bons de Trésor à 52 semaines. La «Tranche B», cotée aussi, offrira un taux fixe de 5,60% indexé sur les BDT à 10 ans. Soit, respectivement, des primes de risque de 100 points de base (pb) et 115 pb. Les deux autres parts seront, quant à elles, non cotées et offriront les mêmes caractéristiques que les premières.
La valeur nominale des obligations émises a été fixée à 100.000 DH. Cet appel à l’épargne va permettre à la filiale marocaine de la Société Générale France de financer son plan de développement qui vise à étendre son réseau d’agences, ainsi qu’à continuer à financer l’économie à travers l’octroi de crédits.
Pour rappel, en 2008 déjà, plusieurs groupes bancaires avaient opté pour ce mode de financement pour faire face à leurs besoins de liquidité, à l’image du Crédit du Maroc, BMCE Bank et Attijariwafa bank. Le marché de la dette privée a en effet enregistré sept émissions en 2008 pour un montant global de 8,5Mds de DH, dont 5 ont été réalisés par le secteur bancaire. Pendant ce temps-là, la SG et BMCI s’étaient distinguées en procédant à des augmentations de capital.
Cet intérêt pour les dettes obligataires est encouragé par le fait que la liquidité levée peut être assimilée, dans le cas d’un emprunt subordonné, à des fonds propres, en raison de la clause de subordination qui les caractérise. Les détenteurs de tels titres sont en effet, en cas de pépin, les derniers dans l’échelle des créanciers chirographaires, et ne se voient rembourser qu’après liquidiation de toutes les dettes de l’établissement émetteur. Et c’est de là que ces titres tirent leur nom de quasi-fonds propres.
Ceci a pour conséquence d’améliorer les ratios de solvabilité des établissements émetteurs et solidifier leurs assises financières. Coté investisseurs, ces émissions restent très attractives. En témoigne le taux de souscription des précédentes opérations qui a affiché à chaque fois les 100 %. Et pour cause, les taux d’intérêts servis dépassent ceux des bons de Trésor d’au moins 100 points de base. Une majoration relative à une prime de risque que pourraient supporter les bailleurs de fonds, sachant toutefois qu’en tant qu’établissements bancaires, les émetteurs ne présentent qu’un degré de risque infime au vu de la solidité de tout le système au Maroc.