Le Trésor marocain étudie la possibilité d'émettre, dès l'an prochain, des obligations sur les marchés asiatiques afin de diversifier ses sources de financement. Cette option intervient dans un contexte marqué par l'amélioration du déficit budgétaire, la reprise de la notation investment grade et la montée en puissance des investissements publics. Le Maroc élargit progressivement le champ de ses financements extérieurs. Après son retour réussi sur les marchés internationaux en mai dernier avec une émission de 2 milliards d'euros qui a attiré une demande trois fois supérieure, le Royaume explore désormais une nouvelle piste : celle des marchés asiatiques. L'idée, encore à l'étude, est portée par la Direction du Trésor et des Finances Extérieures (DTFE), qui y voit un gisement potentiel de diversification et de conditions financières attractives. La perspective s'inscrit dans une dynamique budgétaire plus solide, marquée par un déficit mieux maîtrisé et des recettes fiscales en nette progression. Le directeur par intérim du Trésor et des Finances Extérieures au ministère de l'Économie et des Finances, Mohamed Tarek Bachir, a indiqué indiqué dans ce sens, lors de la conférence annuelle de l'Association des Sociétés de Gestion et Fonds d'Investissement Marocains (ASFIM 2025), que la conjoncture actuelle offre une fenêtre d'opportunité pour élargir la présence du Maroc sur de nouveaux marchés. « Le trésor peut désormais explorer le marché asiatique, qui ouvre un nouvel horizon de financement et de diversification », a-t-il expliqué. Selon lui, cette orientation pourrait permettre de mobiliser des ressources au service des grands projets nationaux. Cette éventuelle incursion vers l'Asie constituerait une première pour le Trésor marocain. Si les précédentes sorties sur les marchés internationaux avaient déjà suscité un intérêt d'investisseurs asiatiques, une émission spécifiquement conçue pour cette région serait inédite. Une source au ministère ayant requis l'anonymat, citée par Asharq Business, confirme que « le scénario est sur la table », même si aucune décision définitive n'a encore été prise. L'amélioration de la note souveraine du Maroc par S&P en septembre dernier renforce la faisabilité de l'opération. Pour 2026, la loi de finances fixe à 60 milliards de dirhams le plafond d'endettement extérieur, un niveau identique à celui de 2025. Cette stabilité offre une marge de manœuvre au Trésor dans la planification de ses futures émissions internationales. Parallèlement, le financement domestique demeure le socle de la politique d'endettement : « le marché local représente 75 % de la dette du Trésor », a rappelé Mohamed Tarek Bachir, soulignant que seuls 25 % proviennent de financements extérieurs. Comment s'opère une émission obligataire sur les marchés asiatiques ? Une sortie sur les marchés asiatiques suit un processus spécifique, plus technique que les émissions réalisées en Europe ou aux États-Unis. Le Trésor doit d'abord mandater un consortium de banques internationales présentes à Hong Kong, Singapour, Tokyo ou Séoul, capables d'assurer la promotion de l'opération auprès d'investisseurs institutionnels asiatiques, fonds souverains, banques commerciales régionales, assureurs et fonds de pension, souvent très sensibles au profil de risque et à la notation crédit. Une série de réunions de présentation, appelées non-deal roadshows, est généralement menée avant l'émission pour tester l'appétit du marché et calibrer les maturités pertinentes. Contrairement aux marchés occidentaux où les ordres se concentrent en quelques heures, les investisseurs asiatiques privilégient une période de placement plus longue afin d'analyser la structure de la dette du pays et ses fondamentaux macroéconomiques. Une fois le carnet d'ordres stabilisé, le Trésor fixe le taux, publie les termes définitifs et procède à l'allocation, en veillant à équilibrer la demande entre investisseurs publics et privés pour garantir la liquidité du titre après son lancement.
