L'introduction en Bourse de la Société Générale des Travaux du Maroc (SGTM), évaluée à 5,04 milliards de dirhams, donne un signal fort pour le secteur du BTP national. Avec un carnet de commandes record et des perspectives de croissance solides, cette IPO illustre la montée en puissance d'un acteur historique et son ambition de renforcer sa gouvernance et sa visibilité sur le marché marocain. La décision de SGTM de s'introduire sur le compartiment principal A de Casablanca traduit une stratégie cohérente de financement et de consolidation. L'opération porte sur la cession de 12 millions d'actions au prix unitaire de 420 dirhams, avec une période de souscription prévue du 1er au 8 décembre 2025. Cette démarche vise à élargir la base d'actionnaires tout en soutenant la trajectoire de croissance d'un groupe dont le carnet de commandes atteint 37 milliards de dirhams à fin mai 2025, entre contrats 2024 et nouveaux projets enregistrés au cours des cinq premiers mois de l'année. Les chiffres du prospectus confirment la solidité opérationnelle de SGTM. Entre 2022 et 2024, la marge brute moyenne a atteint 37,7 % et l'EBITDA environ 17 % du chiffre d'affaires, témoignant d'une performance stable et d'une gestion efficiente. L'endettement financier net, évalué à 1,44 milliard de dirhams en 2025, devrait devenir négatif d'ici 2028 grâce à une génération régulière de cash-flows et au remboursement des engagements historiques. Par ailleurs, le business plan prévoit un taux de distribution de dividendes de 60 % du résultat net, signalant la volonté des actionnaires de partager la valeur créée. Cette dynamique n'est pas isolée. D'autres grands acteurs du BTP marocain suivent une logique similaire. À titre d'exemple, le groupe TGCC avait lancé en juillet dernier une augmentation de capital de 2,2 milliards de dirhams pour financer le rachat de STAM-VIAS et accélérer sa montée en puissance régionale. Cette opération avait permis d'intégrer des métiers techniques complémentaires – terrassement, voirie, infrastructures hydrauliques, travaux agricoles – et d'étendre les activités à l'international, notamment en Afrique de l'Ouest et en Arabie Saoudite. Comme SGTM, TGCC illustre la stratégie des acteurs majeurs : combiner croissance organique, acquisitions ciblées et structuration financière via le marché boursier. Pour SGTM, l'IPO constitue également une étape structurante pour le marché marocain. Elle devrait attirer une large base d'investisseurs institutionnels et particuliers, renforcer la liquidité du compartiment principal de la Bourse et accroître la profondeur du marché. L'AMMC rappelle toutefois que le visa accordé ne constitue pas une recommandation d'investissement et que les marchés de capitaux comportent des risques inhérents. Cette IPO illustre ainsi une tendance de fond : les grands groupes marocains du BTP adoptent désormais le marché boursier comme un levier stratégique pour financer leur croissance, diversifier leurs activités et renforcer leur gouvernance. Avec son carnet de commandes exceptionnel, sa performance financière stable et sa vision à long terme, SGTM confirme sa position de leader et envoie un signal fort sur la capacité du BTP marocain à structurer sa croissance et à s'internationaliser.
