Accalmie des rendements obligataires Marché obligataire Marché primaire Après avoir annoncé un besoin mensuel se situant entre 6 et 6,5 MMDH, le Trésor poursuit sa collecte sur le marché de la dette. Il a retenu, lors de cette deuxième séance du mois de mai, un faible montant de 500 MDH sur 9,3 MMDH demandés, faisant ressortir ainsi le taux de satisfaction à 5%! Les soumissions des investisseurs ont porté sur toutes les maturités proposées avec une concentration sur le 2 ans, un segment qui a capté 58% de la demande globale. Côté exigences de rendement, les investisseurs ont tenté d'attirer le Trésor sur le 2 ans en proposant une rémunération minimale de 1,90%. En vain, puisqu'il a décidé de retenir la totalité de la levée sur le 13 semaines. En termes de rendement, la tendance demeure toujours baissière, les bons du Trésor à 13 semaines étant émis à un taux de 1,84% contre 1,90% auparavant. Marché secondaire En dehors du 2 et du 5 ans qui gagnent en volatilité, les rendements obligataires semblent entamer une phase de consolidation. En témoignent les fluctuations hebdomadaires qui ne laissent entrevoir aucune tendance claire. Dans le détail, le 2 ans s'est délesté de 4 points de base à 1,99% sur fonds d'une forte demande «transparaissant également dans la structure de la séance primaire». Le 5 ans, de son côté, a subi un léger mouvement vendeur ayant porté son rendement à 2,23%, soit une hausse de 5 points de base. Dans ce contexte, la performance annuelle du MBI général s'améliore de 5 points de base à 5,35%. Démarrage timide de la période de constitution de la réserve obligatoire Marché Monétaire Habituées à démarrer les périodes de constitution de la réserve obligatoire sur les chapeaux de roues, les banques de la place semblent cette fois-ci être impactées par le recul des placements du Trésor. Ce dernier les a en effet réduits d'environ 5 MMDH en moyenne quotidienne. Dans le même temps, l'excédent cumulé par les banques sur les 8 premiers jours de constitution de la réserve se limite à 3,5 MMDH. Dans ce contexte, les taux monétaires traitent toujours à des niveaux inférieurs au taux directeur. La pension livrée le jour même affiche un niveau moyen de 1,80% tandis que le taux moyen pondéré interbancaire s'est maintenu aux alentours de 2,14% en moyenne. Pour la semaine prochaine, BAM, qui a gelé ses interventions hebdomadaires sur le marché monétaire, maintient ainsi le volume de la monnaie centrale à 6 MMDH. Le Trésor, de son côté, devrait voir ses placements se stabiliser au niveau actuel compte tenu d'une tombée de 260 MDH face à une levée de 500 MDH effectuée sur le marché primaire. Pour rappel, il dispose d'un encours frôlant les 6 MMDH. Le marché franchit la barre des 10.000 points Marché Actions Rien ne semble stopper le marché boursier dans son élan haussier. Cette semaine encore, après un démarrage timide s'apparentant à une consolidation, le rallye haussier reprend de plus bel. Même la redoutable barre de résistance des 10.000 points n'a pas pu freiner la progression en marche. Résultat, le principal indice du marché, le MASI qui franchit à la hausse la barre des 10.000 pts à 10.157 pts, boucle la semaine sur une hausse substantielle de 1,82%. Avec cela, il porte sa performance annuelle à 13,80% et retrouve son niveau d'avant avril 2015. Certes, le raffermissement de la situation financière des sociétés de la cote, reflété à travers les publications des résultats annuels de 2015, y est pour beaucoup dans cette spectaculaire percée, mais d'autres facteurs tout aussi influents entrent dans l'équation. Dans ce sens, reviennent principalement les arbitrages qu'opèrent les investisseurs en faveur du marché des actions suite à l'effritement inégalé des rendements obligataires, les anticipations d'une nouvelle baisse du taux directeur lors du prochain conseil de BAM et les bienfaits supposés de la libéralisation du régime de change sur les performances commerciales à l'export des sociétés cotées. Mais gare à la cherté du marché! Soulignons tout de même qu'après intégration de cette hausse, le marché traite à 18,2 ses résultats, et n'offre plus qu'un rendement de dividende de 4%. Coté animation, le marché continue de drainer des flux conséquents. Son compartiment central a canalisé cette semaine un volume s'élevant 651 MDH, en amélioration de 12% par rapport à la semaine précédente. S'agissant des valeurs les plus actives, la place a été en grande partie animée par la BCP. Son titre a injecté 169,7 MDH, l'équivalent à 26% du flux hebdomadaire global. Les échanges sur Addoha génèrent pour leur part 112,4 MDH, alors qu'ATW qui occupe la troisième marche des valeurs les plus actives brasse un volume d'échange avoisinant les 66,4 MDH. Coté variations, Stroc Industrie enregistre la meilleure performance avec une hausse de 18,8% à 60 DH, Sonasid avance, quant à elle, de 13,3% à 470 DH, au moment où Unimer améliore son cours de 11,6% à 184 DH. À l'inverse, Centrale Danone se déprécie de 11,4% à 1.000 DH. Agma Lahlou-Tazi perd 6,0% à 2.332 DH, et Eqdom lâche 4,9% à 961 DH.
