Les taux s'orientent encore une fois à la baisse Marché obligataire Marché primaire Malgré le fait qu'il ait intégralement financé son besoin mensuel, le Trésor a retenu au titre de cette dernière séance primaire du mois de février un montant de 2 MMDH. Il boucle ainsi le mois avec une intervention brute de 10,4 MMDH, pour des tombées en capital de l'ordre de 4,6 MMDH. Côté demande, et à l'instar des séances précédentes, les investisseurs ont manifesté une forte demande ayant dépassé les 16 MMDH. Le taux de satisfaction, faible, ressort ainsi à 12%. Les soumissions ont été dispatchées sur l'ensemble des maturités proposées, avec une légère concentration sur les segments long terme, à savoir le 10 ans et le 20 ans. Puisant dans cette demande, le Trésor a réparti équitablement sa levée entre le 10 ans et le 20 ans à raison de 1 MMDH chacun. En termes de rendement, étant donné la structure de la séance, les taux primaires se sont orientés encore une fois à la baisse. Ainsi, le 10 ans a cédé 21,6 pbs à 3,23% au moment où le 20 ans s'est délesté de 19,8 pbs à 4,10%. Marché secondaire Le mouvement d'aplatissement de la courbe se poursuit sur le marché secondaire des bons du Trésor. En effet, alors que la forte demande sur les titres souverains de maturités longues tire toujours les rendements à la baisse, les taux court terme, déjà accolés au taux directeur, se stabilisent à leurs niveaux actuels. Les principales variations concernent ainsi le 10 ans et le 15 ans qui s'échangent désormais à 3,20% et à 3,65% marquant des baisses dans l'ordre de 14,5 pbs et 8,5pbs. Le marché retrouve son équilibre Marché Monétaire Après avoir évolué dans un contexte d'abondance de liquidité, le marché monétaire retrouve son équilibre au cours de cette semaine. Principales causes: la ponction effectuée par la Banque centrale sur ses avances à 7 jours, et le maintien par le Trésor du même niveau de ses placements. En chiffres, BAM avait retiré 2 MMDH lors de ses interventions hebdomadaires, faisant ainsi ressortir le volume global de la monnaie centrale à 11 MMDH, tandis que l'argentier du royaume a, de son côté, procédé à des placements quotidiens moyens avoisinant les 13,9 MMDH. Dans ce contexte, les banques de la place ont pu boucler la période de constitution de la réserve obligatoire, sans grandes difficultés, avec un excédent de 16 MMDH. Dans ce climat d'équilibre, les taux monétaires sont restés quasi-inchangés. Ils ont traité à 2,50% pour le TMP interbancaire tandis que le repo jj a oscillé entre 2,25% et 2,40%. Pour la semaine prochaine, BAM a décidé d'apporter 1 MMDH au circuit bancaire à travers ses interventions hebdomadaires. Elle a en effet servi 3 MMDH contre une tombée de 2 MMDH cette semaine. Rechute du MASI, plombé par des résultats annuels mitigés Marché Actions Mauvaise semaine pour la Bourse de Casablanca qui efface à grande vitesse ses gains réalisés sur l'année. Les publications annuelles mitigées, au nombre de quatre cette semaine et la pluie des profits warning, qui semble n'être qu'à ses premières gouttes, ont replongé les investisseurs dans le désarroi. Mais au-delà des publications, les perspectives économiques, très modestes pour 2016 et les retombées négatives attendues de la campagne agricole, sont de nature à calmer l'ardeur des investisseurs les plus intrépides. Au bilan, le MASI réalise une contreperformance hebdomadaire de 2,33% à 9.004 pts et ramène dans la foulée sa performance annuelle sous la barre de 1% (0,88%). Dans le même ordre de grandeur, le MADEX lâche 0,66% à 7.352 pts et situe pour l'occasion sa performance annuelle à 1,33%. Côté échanges, ils chutent presque de moitié. En chiffres, le flux brassé sur le marché central s'élève cette semaine à 232MDH. Par valeur, les principaux échanges ont porté sur la BCP, qui draine un flux de 42,1MDH et finit dans la foulée la semaine sur une baisse de 2,23% à 215DH. Derrière, Addoha qui chute de 3,76% à 32DH, génère un flux hebdomadaire de 28,9MDH. En troisième place des valeurs les plus actives, on retrouve IAM, qui brasse 24,3MDH et n'échappe pas non plus à la sévère correction du marché en signant un retrait de 1,59% à 117,5DH. Côté variations, la plus forte hausse revient cette semaine à Eqdom qui grimpe de 9,40% à 784,4DH, Microdata avance, quant à elle, de 8,65% à 132,55DH, au moment où Nexans Maroc améliore son cours de 6,87% à 140DH. À l'inverse, Managem paye le plus lourd tribut en se dépréciant de 17,63% à 554,6DH. Med Paper perd, de son côté, 14,9% à 13,19DH et Alliances lâche 12,83% à 67,95DH. Soulignons enfin que l'offre publique de retrait obligatoire initiée par Gervais Danone et visant le flottant des actions Centrale Danone non détenues par elle (4,14% du capital) a pris fin ce vendredi 26 février. Les résultats de cette OPR seront par ailleurs rendus publics le 11 mars prochain.
