Stabilité des rendements obligataires Marché obligataire Marché primaire Lors de cette séance primaire, dernière dont le règlement interviendra en mai, le Trésor a retenu un faible montant de 100 MDH sur une demande dépassant les 7 MMDH. Compte tenu de cela, il boucle le mois avec des levées brutes de 6,7 MMDH face à des tombées en capital de 6,2 MMDH. S'agissant de la structure de la séance, l'engouement des investisseurs a majoritairement porté sur le 13 semaines à hauteur de 53%. Le reliquat a été réparti entre les deux autres maturités proposées, à savoir le 52 semaines et le 2 ans. En contrepartie, le Trésor a retenu la totalité de sa levée sur le 52 semaines à 1,89%, marquant ainsi une légère baisse du segment de 1 point de base (pbs). Par ailleurs, l'argentier du royaume a organisé, au cours de la semaine, une séance d'échange de titres. Elle a été marquée par une faible demande se chiffrant à 1,45 MMDH. Peu intéressé par les niveaux de soumissions, vraisemblablement orientés à la hausse, le Trésor n'a rien retenu au titre de cette séance. Marché secondaire Un climat d'hésitation semble régner sur le compartiment secondaire de la dette souveraine. Entre des acheteurs qui exigent une prime additionnelle par rapport à la courbe et des vendeurs se contentant des niveaux actuels, l'écart se creuse et asphyxie dans son sillage le marché. En témoigne le volume hebdomadaire qui s'est limité à 1,5 MMDH uniquement! Côté variations, en dehors du 10 ans qui a pris 5,8 pbs à 2,80%, les rendements obligataires sont restés quasi-stables. Les taux monétaires légèrement détendus Marché Monétaire Au cours de cette semaine, qui a coïncidé avec la fin de la période de la réserve obligatoire, les banques de la place ont accéléré leur rythme de constitution. L'excédent cumulé s'est en effet amélioré de 5,3 MMDH pour s'établir, en fin de période, à 9 MMDH. Pour en arriver là, les banques ont puisé, d'une part, dans les importants placements du Trésor qui ont avoisiné les 7,5 MMDH en moyenne quotidienne, et de l'autre, dans le volume de la monnaie centrale, maintenu inchangé à 6 MMDH. Dans ce contexte, les taux monétaires se sont légèrement détendus, s'écartant davantage du taux directeur. Dans le détail, la rémunération de la pension livrée le jour même se situe entre 1,60% et 1,70%, tandis que le TMP interbancaire traite en moyenne à 2,05%. Pour la semaine prochaine, le démarrage d'une nouvelle période de constitution de la réserve obligatoire devrait s'accompagner d'une légère pression sur le cash, dans un contexte où le Trésor verrait ses placements s'affaiblir en raison du décaissement de la paie des fonctionnaires. Sévère contraction des indices de performance Marché Actions Après l'euphorie, l'heure est maintenant à la correction. La Bourse de Casablanca a en effet achevé sa troisième semaine d'affilée de baisse, affectée par la cherté relative de ses valeurs qui incite les investisseurs à la prudence. En somme, le principal indice du marché, le MASI, recule de 1,90% à 9.751 pts cette semaine; pendant ce temps, le baromètre des valeurs les plus actives lâche 1,95% à 7.963 pts. Sur l'année, le bilan des performances demeure très positif en dépit de la correction des indices qui l'entache dernièrement. En données chiffrées, le MASI ramène sa performance au dessous de la barre de 10% à 9,25%, au moment où le MADEX, qui fait un pull-back vers le niveau des 7.900 pts, réduit sa performance annuelle à 9,76%. Côté échanges, après deux semaines d'activité en berne, le dynamisme revient au galop. En chiffres, le flux brassé sur le marché s'élève cette semaine à 1,5 MMDH, dont 982 MDH injectés sur le marché central. Par valeur, les principaux échanges transigés sur le marché central ont porté sur ATW qui draine 436 MDH, l'équivalent de 44% du flux hebdomadaire global. Cette impulsion s'explique par les ventes des salariés du groupe ayant participé à l'augmentation de capital en 2012, qui se voient autorisés à mettre en vente leurs positions après écoulement de la période d'indisponibilité des titres. En deuxième place des valeurs les plus actives, on retrouve SBM qui génère un flux hebdomadaire de 100,4 MDH pour achever la période à 1.551 DH. En troisième place arrive Addoha, qui brasse 75 MDH et se déprécie de 2,15% à 39,2 DH. Côté variations, la plus forte hausse revient cette semaine à Cartier Saada qui grimpe de 6,11% à 19,1 DH. Zellidja avance, quant à elle, de 5,98% à 151,45 DH, au moment où SMI améliore son cours de 3,58% à 2.775 DH. À l'inverse, Eqdom se déprécie de 11,44% à 1.045 DH, SBM perd 8,76% à 1.551 DH et IAM lâche 6,12% à 122,9 DH. Notons par ailleurs, que le rebalancement semi-annuel des indices MSCI sera effectif ce mercredi 1er juin 2016. Concernant le panier de valeurs marocaines figurant dans le MSCI Frontier Market, excepté BMCE, BCP et Wafa Assurance, dont les pondérations vont augmenter, toutes les autres valeurs (IAM, ATW, Lafarge, Addoha, Ciments du Maroc, Managem) vont afficher un léger repli dans l'indice.
