Lesieur Cristal a marqué des résultats semestriels baissiers, suite notamment au repli de l'activité à l'export. Le titre Lesieur Cristal arrive à se maintenir sur la place casablancaise, affichant une performance de 7,50% depuis le début de l'année. La valeur Lesieur Cristal maintient sa performance sur la place casablancaise. En effet, le cours boursier du titre est passé depuis le début de l'année de 114 DH à 122,55 DH le 25/10/2016, ce qui représente une performance boursière de 7,50%. La valeur avait même atteint un pic de 128 DH le 09/09/2016, avant d'entamer sa baisse, suite à la publication de résultats en retrait par Lesieur Cristal. Impact de la chute des cours des matières premières Pâtissant d'une conjoncture économique nationale et internationale peu favorable, Lesieur Cristal affiche des résultats en retrait au titre du premier semestre de l'année en cours. Ainsi, son chiffre d'affaires consolidé s'est déprécié de 4,3% à 1,91 MMDH. Son résultat d'exploitation s'est compressé, pour sa part, de 18,9% à 120 MDH, déterminant une marge opérationnelle de 6,3%, contre 7,4% une année auparavant. Intégrant un recul de 39 MDH du résultat financier à 9 MDH contre 48 MDH une année auparavant, la capacité bénéficiaire net part du groupe s'est délestée de 8,8% à 93 MDH, générant une marge nette de 4,9%, en recul d'environ 0,2 points de base comparativement à une année auparavant. Pour ce qui est du volet bilanciel, il en ressort une baisse de 19,4% du fonds de roulement à 435 MDH, un allègement de 55,2% du besoin en fonds de roulement à 113 MDH, ce qui induit un affermissement de 11,8% de la trésorerie nette à 322 MDH. Sur le registre des comptes sociaux, l'entreprise marque un retrait de 4,9% de son chiffre d'affaires à 1 ,904 MMDH, un recul de 13,5% du résultat d'exploitation, ainsi qu'une dépréciation de 8,7% du résultat net à 81,9 MDH, intégrant un alourdissement du déficit du résultat financier d'1,3 MDH. Des indicateurs boursiers attrayants La baisse des résultats de Lesieur Cristal s'explique notamment par la baisse de l'activité de l'export consécutive à la rareté des opportunités d'exportations de l'huile d'olive marocaine suite à la baisse des cours à l'international, mais aussi à la forte pression sur les prix de vente de l'huile de table liée au repli des cours d'achat des huiles brutes de soja, relèvent les analystes d'Upline Securities dans la note de recherche traitant de la valeur Lesieur Cristal. Par ailleurs, d'après ces mêmes analystes, malgré l'affaissement des résultats semestriels, le groupe fait état d'une structure bilancielle assez équilibrée avec un endettement net négatif, et une trésorerie nette de plus de 322 MDH, à laquelle devrait s'ajouter un remboursement du crédit de la TVA de 424 MDH. Ainsi, en dépit d'un premier semestre peu probant, les analystes d'Upline jugent que la société continue de présenter un potentiel non encore intégré dans le cours en bourse. D'après d'autres analystes, l'opérateur historique de l'huile de table, Lesieur Cristal demeure bien affûté pour contrer la conjoncture internationale difficile et la mauvaise année agricole, s'appuyant sur ses fondamentaux solides et sur l'expertise de sa société mère (le Groupe Avril). Aussi, le Groupe Lesieur Cristal peut capitaliser sur l'ancrage de ses marques pour maintenir son leadership, notamment dans ses marchés classiques (huile de table et savon). Par ailleurs, côté perspectives du titre, les analystes d'Upline recommandent de renforcer la valeur dans les portefeuilles et tablent sur un cours cible de 135 DH, sur la base d'un cours de 123,9 DH en date du 21/10/2016, soit un upside de 8,7%. Cette recommandation s'appuie essentiellement sur des indicateurs boursiers attrayants, avec un Price Earning Ratio de 15,7 fois (largement inférieur à celui du marché boursier) et un rendement de dividendes (DY) de 4,4%, contre un DY marché d'environ 4%. Perspectives Dans un contexte international marqué par une volatilité des cours des matières premières, ainsi qu'un déficit pluviométrique laissant présager une campagne oléicole mitigée d'après les analystes d'Upline, le Groupe Lesieur Cristal arriverait tout de même à maintenir son positionnement en se basant sur la poursuite de son plan de développement stratégique en mettant l'accent sur une croissance externe, sachant que le groupe dispose d'une manne financière lui permettant cette extension. La diversification des segments de produits peut s'avérer un atout pour l'entreprise et relais de croissance avec la montée en puissance des nouveaux produits et leur intégration dans le portefeuille du groupe, à l'image d'El Kef liquide, d'El Kef poudre, ainsi que de Lesieur 3G. Dans cette dynamique, l'entreprise mise sur l'optimisation de ses charges opérationnelles à travers l'installation de nouvelles chaudières qui devraient contribuer à une réduction des charges et en mettant en œuvre ses chantiers stratégiques ainsi que des projets d'innovation.
