L'année boursière 2009, bien que pauvre en événements, a été ponctuée en novembre dernier par un événement non négligeable. La fusion Matel PC Market-Distrisoft, censée donner naissance à un champion national dans le secteur des NTIC. Le rapprochement entre les deux entités ne devrait être opérationnel qu'à fin mars. Entre-temps, une étude d'Integra Bourse a détaillé les atouts des deux partenaires dans l'opération de fusion. Ainsi, en dépit d'une forte concurrence entre les différents distributeurs, Matel et Distrisoft ont pu afficher une croissance positive de leur activité lors du premier semestre 2009. «À noter qu'avec un chiffre d'affaires de 617 millions de DH (contre 256 millions de DH pour Distrisoft), Matel a réalisé la meilleure croissance du marché sur le premier semestre 2009, soit 24.3% contre 7% pour Distrisoft, par rapport à 2008», selon les analystes d'Integra Bourse. Chacun y trouve son compte Une telle performance a été possible grâce, notamment, à la contribution significative de l'export dans les ventes de Matel (11%). Cette dernière a démarré son activité d'exportation il y a moins d'un an avec l'implantation de Matel en Tunisie. Quant à Distrisoft, elle surperforme ses concurrents en terme de rentabilité, malgré le recul de sa marge d'exploitation à fin juin 2009. En effet, «sa marge brute s'est effritée de 130 points de base à 5.8% en 2009 influencée par la baisse des prix de vente sous l'effet de la concurrence acharnée et de la course aux parts de marché», peut-on lire dans l'étude. Cette marge demeure néanmoins supérieure à celle de Matel (4,5%), principalement grâce à la bonne maîtrise des charges d'exploitation. Pour ce qui est de la rentabilité de Matel, elle est négativement influencée par son offre très compétitive en termes de prix. Sa marge d'exploitation a chuté de 80 points de base en un an. «Toutefois, cette marge devrait se rétablir après la stabilisation des parts de marché», souligne-t-on chez Integra Bourse. Gare au risque de change ! Les deux sociétés leaders sur le marché de la distribution informatique demeurent très exposées au risque de change, ce qui peut avoir des répercussions négatives sur le résultat financier. Au terme du premier semestre de l'année 2009, le résultat financier de Matel s'est élevé à 7 MDH contre –1.7 MDH au 1er semestre 2008, profitant de la hausse de la parité dirham/dollar. Poursuivant une couverture de la position en devise, Distrisoft n'a pas tiré pleinement profit de l'évolution du taux de change, réalisant un résultat financier de 1 MDH. Au final, le résultat net de Matel s'est apprécié de 47.9% par rapport au premier semestre 2008 pour s'établir à 27.5 millions de DH. Ce chiffre a également été dopé par un résultat non courant de 700.000 DH. Distrisoft, quant à elle, a affiché un résultat net en quasi stagnation de 12 millions de DH. En termes de rentabilité des fonds propres, Distrisoft affiche des ratios de rentabilité plus attrayants que ceux de Matel (ROE de 28% pour Distrisoft vs 23% pour Matel). Selon Integra Bourse, la stratégie des deux sociétés peut être résumée comme suit : «Une stratégie axée sur la rentabilité des fonds propres poursuivie par Distrisoft avec le suivi rigoureux de la marge nette dans toutes ses composantes. Quant à Matel, elle reste une société qui cherche à maintenir sa position de leader et défendre sa part de marché, au détriment de la rentabilité à court terme».
