Le marché en attente de signaux positifs l Privilégier les valeurs à caractère défensif Mis à part une focus list détaillée pour 2010 (cf. notre édition du vendredi 5 février), le groupe CFG a livré une analyse des plus intéressantes pour ce qui est des prévisions générales en matière de Bourse. On y apprend notamment que l'année en cours sera celle de la vigilance, le marché étant très attentif à tout signal susceptible de renverser la tendance baissière. Mission difficile, puisque la visibilité est toujours aussi réduite sur la place boursière. Pour ce qui est des sociétés cotées, les réalisations du premier semestre ont été inférieures aux estimations des analystes. D'où un discours prudent pour le second semestre de 2009. Autre donnée à prendre en considération, la baisse de la représentativité du Maroc dans l'indice MSCI Emerging Markets, suite à l'exclusion de BMCE et CGI de cet indice. Celui-ci est considéré comme un indicateur pertinent pour les investisseurs étrangers, notamment les fonds indiciels. La radiation de deux grosses capitalisations de la place pourrait rendre celle-ci moins attractive à l'extérieur. Les résultats des sociétés, baromètre irremplaçable Selon les analystes de CFG, «ces éléments conjugués à la persistance de niveaux de valorisation élevés pour certains secteurs montrent que le potentiel de baisse ne semble pas encore épuisé». Par conséquent la reprise tant attendue pourrait encore se faire attendre. A moins que des signaux forts de redressement ne se manifestent, au niveau des principaux indicateurs économiques et fondamentaux. La confiance des investisseurs est à ce prix. «Aussi, les résultats annuels 2009 et semestriels 2010 serviront-ils de baromètre pour d'éventuelles révisions à la hausse des perspectives bénéficiaires des sociétés cotées», déclare-t-on à CFG. En outre, le marché primaire aurait bien besoin d'une redynamisation, notamment à travers des ouvertures éventuelles du capital des entreprises publiques via le marché boursier. Vu la conjoncture, les recommandations de CFG s'axent beaucoup plus sur la sélectivité, et ce en se maintenant sur «les valeurs à caractère défensif avec des perspectives de dividendes certaines». De l'intérêt des valeurs cycliques L'une des recommandations de CFG s'axe sur les arbitrages en faveur de valeurs cycliques, notamment de certaines mid caps, affichant des plans d'actions solides et, si possible, un potentiel de croissance des bénéfices supérieur à la moyenne du marché. De manière générale, en 2009, les écarts de performance des secteurs cycliques ont diminué, comparés à l'année 2008, leur baisse ayant été mieux contenue. CFG note que le secteur immobilier s'illustre avec une orientation à la baisse de sa force relative, notamment pendant le quatrième trimestre 2009. En revanche, mis à part le secteur des télécoms, les performances relatives des secteurs non cycliques ont nettement surperformé au cours de l'année écoulée. «Les secteurs des biens de consommation de base, des utilities et des industries pharmaceutiques ont bien rempli leur rôle de secteurs défensifs dans un marché mal orienté», relève le rapport de CFG.
