Les levées brutes du Trésor sur le marché primaire des Bons du Trésor (BdT) ont atteint 33 milliards de dirhams (MMDH) au 3ème trimestre 2023, en progression de plus de 60% par rapport à la même période un an auparavant, soit un record sur le dernier quinquennat, ressort-il du récent « Research report – Fixed income » d'Attijari Global Research (AGR). « Néanmoins, cette évolution, est selon nous, à relativiser. En effet, cette augmentation est en ligne avec celle des tombées du Trésor », indique AGR dans ce rapport publié sous le titre « Vers une confirmation de la détente des taux au T4-23 », ajoutant que ces dernières ont progressé de 46% à 32,7 MMDH. Compte tenu de la constitution d'un matelas de financement confortable durant le premier semestre 2023, le Trésor s'est contenté de rembourser ses échéances sur le T3-2023, ne générant quasiment pas de levées nettes durant cette période. Le retour de l'appétit des investisseurs pour les BdT à compter du T2-2023 et ce, après une période peu attractive durant le T4-2022, a été alimenté par le rétablissement de la pentification de la courbe des Taux obligataires et l'activation des opérations de rachat de BdT de Bank Al-Maghrib sur le marché secondaire. Dans ces conditions, cet intérêt pour les BdT retrouvé depuis mars dernier a permis de financer les niveaux très élevés des tombées du Trésor en 2023 sans pour autant exercer des pressions sur la liquidité domestique. Le poids du segment CT (court terme) n'a cessé de reculer depuis le T1-2023 où il avait représenté près de 70% des levées totales du Trésor. Sa contribution a baissé à 43% durant le T3-2023, après 47% au S1-2023. « Nous relevons un vif intérêt du Trésor envers les maturités LT (long terme) au fur et à mesure de l'amélioration de la visibilité au sein du marché obligataire », fait remarquer AGR. Le poids des levées sur le compartiment MLT ressort ainsi à 57% au T3-2023 dont 47% est orienté vers le LT. Cette nouvelle orientation permettra, d'après AGR, d'augmenter la duration moyenne du portefeuille obligataire du Trésor à compter de 2023 et de retrouver les niveaux normatifs en matière de tombées en BdT après le record de de 2023. Le Trésor a multiplié les opérations d'échange de BdT durant le T3-2023, soit près de 17 MMDH.
