■ Les résultats de la première édition de l'indice de confiance se sont confirmés sur le marché. ■ Attijari Intermediation conseille aux investisseurs de se réfugier dans les valeurs défensives, c'est-à-dire celles offrant un rendement quasi-sûr entre 7,0 et 12,0% sur la période 2011-2012. ■ Explications de Abdelaziz Lahlou, Directeur Analyse et Recherche Banque de Marchés et d'Investissement au sein d'Attijari Intermediation. ✔ Finances News Hebdo : Pourquoi avoir choisi de mettre en place cet indice de confiance? ✔ Abdelaziz Lahlou : Nous pensons que l'acte d'investir en Bourse revêt aujourd'hui une dimension de plus en plus psychologique. Celle-ci englobe la perception future des investisseurs envers les contextes international, géopolitique, politique, macro et micro-économique. Ces contextes sont aujourd'hui tellement riches en biais cognitifs et émotionnels imprévisibles qu'ils impliquent des fluctuations permanentes de la confiance des investisseurs envers la Bourse. Ainsi, nous avons jugé indispensable l'élaboration d'un indice qualitatif ayant comme objectif la mesure et le suivi du niveau de confiance des investisseurs, et ce à travers l'évaluation de leurs perceptions futures du marché boursier. ✔ F. N. H. : Vous en êtes à la deuxième édition ; les résultats obtenus sont-ils en adéquation avec la réalité du marché? ✔ A. L. : A la lecture des résultats de l'ATI Indice de Confiance de septembre 2011, 79,0% des investisseurs sondés exprimaient une opinion globalement négative envers l'évolution future du MASI. Cette perception défavorable envers l'évolution future de la Bourse a été soutenue par le contexte international et géopolitique que les investisseurs ont qualifié de défavorable sur la Bourse et les anticipations mitigées des investisseurs quant à la qualité des résultats semestriels 2011 des sociétés cotées. Durant les mois qui suivent, cette perception négative des investisseurs envers la Bourse s'est confirmée. En effet, depuis la publication de la première édition de l'Indice Confiance le 12/09/2011, le marché affiche une contre-performance de 5,4%. ✔ F. N. H. : Comment cet indice pourra-t-il aider les investisseurs et les décideurs du marché à prendre leur décision? ✔ A. L. : L'ATI Indice de Confiance constitue un résumé des opinions et des changements des sentiments des investisseurs en Bourse, son appréciation ne pourrait être considérée comme un signe de reprise du marché, mais plutôt comme une amélioration du niveau de confiance des investisseurs en l'avenir. Pour les investisseurs avertis, l'évolution de cet indice pourrait conforter ou non de nouvelles prises de positions sur le marché Actions. ✔ F. N. H. : Côté timing, pourquoi avoir choisi une publication trimestrielle? ✔ A. L. : Les dates de publication d'ATI Indice de Confiance ont été choisies en des périodes clés durant lesquelles la volatilité du marché connaît des fluctuations significatives. En effet, les dates sélectionnées se situent juste avant les publications des résultats semestriels et annuels ainsi que des principaux chiffres macro-économiques. ✔ F. N. H. : Au-delà des résultats obtenus à travers l'indice de confiance, que préconisez-vous pour les mois à venir? ✔ A. L. : Nous pensons que le marché boursier marocain devrait entamer une période difficile, marquée par la conjonction de trois facteurs, que nous jugeons défavorable quant à son évolution future. Il s'agit, d'une part, des contextes international et macro-économique national que nous jugeons défavorables et, d'autre part, des résultats annuels 2011 des sociétés cotées qui suscitent beaucoup d'inquiétudes. Dans ce contexte, nous recommandons aux investisseurs de se réfugier dans les valeurs défensives. En d'autres termes, les valeurs offrant un rendement quasi-sûr entre 7,0 et 12,0% sur la période 2011-2012. Ces valeurs pourraient être très prisées par les investisseurs à l'approche de la période de détachement du dividende. Dans ce sens, nos futures publications chercheront à apporter des éléments de réponse par rapport à ces interrogations. ■ Propos recueillis par Wafaa Mellouk
