Au titre de l'exercice 2017 et dans le sillage de son redressement entamé depuis 2016, la Société nationale d'électrolyse et de pétrochimie (SNEP) affiche de bonnes réalisations financières, commentent les analystes de BMCE Capital Bourse. A l'occasion de la publication des résultats 2017 de SNEP, les analystes financiers mettent en avant une ascension de 92,4% du résultat net part du Groupe (RNPG) de la filiale d'Ynna Holding, cotée en bourse, à 76,6 millions de dirhams (MDH), pour une marge nette de 8,6%, contre 4,8% en 2016. Cette évolution intègre un résultat financier qui s'améliore considérablement à 30,2 MDH, contre -11,5 MDH une année auparavant, grâce à la constatation de reprises financières de 51,8 MDH sur ses actions auto détenus dans le cadre de son programme de rachat, ont-ils expliqué. Pour sa part, le chiffre d'affaires consolidé de SNEP ressort en progression de 7,9% à 875,7 MDH, profitant principalement d'un effet prix de 10,5% sur le PVC (polychlorure de vinyle) et le Compound PVC et de 7,6% sur les produits issus de l'électrolyse, ont-ils noté. Dans un contexte marqué notamment par la mise en place par les autorités de mesures de défense commerciales contre les importations de PVC en provenance des pays de l'Union Européenne (UE) et du Mexique (à partir de Mai 2017), le résultat d'exploitation de SNEP se hisse de 21,8% à 92,6 MDH, relève la même source. Cette hausse est attribuable à la poursuite de la stratégie de rationalisation des coûts et d'efficacité énergétique, contenant la hausse des prix de ses intrants notamment l'éthylène (+19%) et le Fuel (+31%). La marge opérationnelle gagne, par conséquent, plus d'1 point à 10,6% contre 9,4% une année auparavant, a-t-elle ajouté. L'année 2017 a également connu la finalisation par SNEP du financement de la première phase de son programme d'investissement visant à augmenter la production annuelle de PVC à 90.000 tonnes. Un investissement qui a porté sur une enveloppe de 120 MDH, dont 50% a été financé par fonds propre et le reste par leasing. Sur le plan bilanciel, les analystes de BMCE Capital Bourse notent une amélioration de plus de 5x du fonds de roulement (FR) de SNEP à 43 MDH, sous le coup du renforcement des passifs non courants (RNPG + Réserves), tandis que le besoin en fonds de roulement (BFR) s'améliore de 15,8% à 301,1MDH suite à la baisse des autres créances et comptes de régularisation. Le déficit de la trésorerie nette se réduit, par conséquent, de -349,9 MDH en 2016 à -258,1 MDH en 2017. En termes de perspectives, SNEP devrait aborder l'année 2018 de manière sereine au vu des conditions de marché qui devrait rester favorable et qui devraient lui permettre de poursuivre sa politique de croissance. La société devrait également lancer la deuxième phase de son programme d'investissement portant sur une enveloppe de 300 MDH et dont le but serait d'augmenter les capacités de production annuelles à 140.000 tonnes pour le PVC et à 115.000 tonnes pour la soude caustique. Au volet rendement, le Conseil d'Administration devrait proposer lors de la prochaine AGO la distribution d'un dividende par action (DPA) de 7 dirhams (vs. 5 dirhams en 2016), soit un Dividend Yield de 0,9% sur la base du cours de 759 dirhams observé en date du 28/03/2018.
