Ils tirent profit de la bonne dynamique du secteur automobile qui affiche une progression des ventes de véhicules neufs de 14,74%. La cession d'Ennakl Automobiles jugée chère. Le secteur automobile connaît une véritable dynamique reflétée par une progression de 14,74% des ventes de véhicules neufs à fin octobre 2012 comparativement à une année auparavant, soit 107.352 unités écoulées. Par segment, la commercialisation des voitures particulières (VP) s'élève à 97.316 unités, en hausse de 17,16%. À l'opposé, les ventes des véhicules utilitaires légers (VUL) se replient de 4,39% à 10.036 unités. Pour le seul mois d'octobre, les nouvelles immatriculations s'élèvent à près de 9.974 unités, en amélioration de 6,05% par rapport au mois précédent. Cette vigueur du marché semble avoir déteint sur les deux concessionnaires marocains cotés à la Bourse de Casablanca. En effet, à fin août 2012, le groupe Auto Hall a annoncé une hausse de ses revenus consolidés de 11%, comparativement à la même période en 2011. Pour sa part, Auto Nejma enregistre, au terme du S1-2012, des écoulements en progression de 31,7% à 1.306 unités. Néanmoins et en raison vraisemblablement des efforts promotionnels sur les prix, les revenus semestriels 2012 limitent leur hausse à 9,0% pour se fixer à 606,2 MDH comparativement à la même période en 2011. BMCE Capital recommande Ennakl à la vente Suite à l'acquisition de 60% du capital d'Ennakl Automobiles, les investisseurs se posent de plus en plus de questions sur l'avenir du titre sur la Bourse de Casablanca. Et pour certains, cette opération pourrait donner lieu à la radiation de la valeur, d'autant plus qu'à défaut de solliciter des financements importants sur le futur Casablanca Finance City pour éventuellement se développer en Afrique, «l'opportunité d'une cotation d'Ennakl Automobiles au Maroc n'aurait plus lieu d'être», soulignent les analystes de BMCE Capital. En terme de ratios boursiers, les concessionnaires automobiles de la cote casablancaise présentent les ratios induits suivants (voir tableau). L'analyse de ces ratios fait ressortir qu'au cours de cession de 69,73 DH, le concessionnaire tunisien présente des P/E induits de 41,5x en 2012e et de 24,7x en 2013e, bien supérieurs à ceux des sociétés comparables cotés à la BVC. En effet, Auto Hall affiche des P/E cibles de 17,6x en 2012e et de 14,9x en 2013e, tandis qu'auto Nejma présente des P/E cibles de 16,3x en 2012e et de 15,2x en 2013e. «Valorisés par nos soins à 71,90 DH pour Auto Hall et à 1.785,63 DH pour Auto Nejma, nous recommandons d'accumuler chacun des deux titres dans les portefeuilles. À l'opposé, et aboutissant à un cours cible de 34,17 DH pour Ennakl Automobiles, nous recommandons de vendre le titre», concluent les analystes de la BKB.
