Faut-il souscrire à l'introduction en Bourse d'Ennakl ? Oui, répondent unanimement les analystes. Rappel des faits. Le concessionnaire tunisien s'introduit simultanément à la Bourse de Casablanca et sur la place de Tunis par cession de 40% de son capital dont 10% sur le marché marocain. En conséquence, trois millions d'actions à céder au prix de 64,22 dirhams devraient revenir au marché marocain. Une occasion à ne pas rater, pensent les analystes d'Integra Bourse. La société de Bourse se base sur une étude de sa maison mère tunisienne, Tunisie Valeurs, qui a elle-même évalué le potentiel des actions Ennakl. Il en ressort, donc, un avis favorable étayé par plusieurs arguments. D'abord, le concessionnaire bénéficie d'un bon positionnement sur le marché automobile tunisien. L'opérateur mène également une stratégie agressive d'expansion de la force de vente, à savoir qu'il a ouvert 13 nouvelles représentations entre 2006 et 2010. Integra relativise toutefois ce tableau favorable. Ennakl demeure en effet dépendant des quotas d'importation fixés par la direction générale du Commerce extérieur tunisienne. De même l'opérateur est pénalisé par une qualité moyenne de service après-vente. Il n'empêche, l'action reste assortie d'indicateurs financiers attrayants. D'abord, la politique de distribution de dividendes d'Ennakl paraît généreuse, du moins à considérer son taux de distribution des bénéfices qui s'élève à 70% et qui établit son rendement de dividende à 5,4%, à comparer à un rendement de dividende de 3% pour le secteur automobile coté marocain, qui intègre Auto-Hall, Auto Nejma et Berliet Maroc. Mais même en termes de niveaux de valorisation, Ennakl se distingue avec un PER (Price Earning Ratio, cours de l'action rapporté au bénéfice par action) de 11,7 fois les bénéfices, sachant que le PER du marché marocain avoisine actuellement 18 fois les bénéfices et les actions des distributeurs auto nationaux laissent apparaître un indicateur de 19,9 fois les bénéfices. Cerise sur le gâteau, l'action Ennakl est proposée avec une décote de plus de 11%. Autrement dit, elle est offerte à un prix inférieur de 11% à sa valeur théorique.
