Les ventes du promoteur immobilier ont atteint 1,6 Md de dirhams au premier semestre. A noter que les filiales spécialisées contribuent de plus en plus au résultat net du groupe. Ce dernier a atteint 109 MDH, alors que le RNPG culmine à plus de 144 MDH, en hausse de 32% par rapport au premier semestre 2012. Lors du premier semestre 2013, la CGI s'est inscrite dans une logique de gestion de l'existant. Les investissements consolidés du groupe ont atteint 1,6 Md de dirhams, en baisse de 22% par rapport au premier semestre 2012. Cette démarche suit la tendance générale du secteur où les mises en chantier ont baissé et ce principalement sur le segment du logement social. Ainsi, le chiffre d'affaires du groupe a atteint 1,6 (+ 43%) Md de dirhams, dont 34% proviennent des filiales Al Manar et Dyar Al Mansour. L'an dernier, à la même période, ces filiales ne contribuaient qu'à hauteur de 10% à la formation du chiffre d'affaires. Les ventes sont toujours concentrées dans la région du Grand Casablanca qui s'accapare plus de 74% des ventes, tous segments et entités confondus. La ventilation des contributions au résultat net entre filiales et maison-mère a également évolué. Le résultat a, en effet, atteint 144 MDH (+32%), dont 15% sont générés par les filiales, alors que leur participation était négative (-5%) lors du premier semestre 2012. Par ailleurs, les stocks consolidés au premier semestre totalisent 10,6 Mds de dirhams, en augmentation de 4% par rapport au premier semestre 2012. Ces stocks sont répartis à parts égales entre CGI et les filiales. D'où un besoin en fonds de roulement de 7,4 Mds de dirhams. Quant aux dettes de financement, elles ont augmenté de 13% à 3,8 Mds de dirhams, dont 2,4 Mds de dirhams pour CGI et le reste pour les filiales. Ainsi, les dettes de financement représentent quelque 45% du passif permanent. La progression des dettes de financement s'est faite en parallèle avec la baisse des capitaux propres consolidés de 5% à 4,2 Mds de dirhams. Un Gearing* toujours élevé Le Gearing est le principal point noir des sociétés immobilières cotées. Celui de la CGI est de 53% en comptes sociaux, mais atteint 97% en comptes consolidés. Cela signifie que la société a autant de dettes nettes que de fonds propres. Mais le management assume la situation. Pour lui, elle est normale car les filiales sont en pleine période de croissance. Le Gearing du groupe a été également présenté comme une marque de confiance de la part des banques qui suivent le promoteur dans ses investissements. A. H. *Gearing = detes nettes/fonds propres
