Sociétés de financement : La crise économique se fait menaçante

* Les opérateurs restent méfiants quant à l’impact de la crise économique sur la production du crédit à la consommation et le leasing.
G râce au développement de son réseau d’agences et un renforcement de l’offre commerciale, les réalisations d’Acred ont été orientées vers la hausse en 2008 en dépit de l’alourdissement des coûts de refinancement. En terme de perspectives 2009, la filiale d’Axa Assurance compte diversifier ses sources de revenus à travers le développement de la branche bancassurance et le lancement du crédit revolving. Cependant, les analystes s’attendent à une probable détérioration de la qualité de son portefeuille de créances suite à l’impact de la crise économique sur des entreprises faisant l’objet de convention avec l’établissement de crédit. Tenant compte de ces éléments, les analystes de BKB s’attendent à une croissance de 1,7% seulement du PNB d’Acred pour se fixer à
103,4 MDH. Dans le même sillage, son résultat net devrait s’établir à 31,3 MDH en 2009 contre 30,5 MDH en 2008, soit une hausse de 2,6% induite, entre autres, par un léger recul de 1,2 MDH des dotations prévisionnelles pour les créances en souffrance. Le coefficient d’exploitation devrait, de son côté, reculer à 49%.
Concernant Eqdom, celle-ci bénéficie d’une assise financière solide et d’une bonne maîtrise du risque. Par contre, la société manque d’optimisation de ses fonds propres et reste dépendante des clients fonctionnaires. Dans un contexte fortement concurrentiel, le management d’Eqdom envisage de poursuivre sa stratégie de développement du réseau de distribution ainsi que la maîtrise de ses charges d’exploitation. Aussi, l’on pourrait s’attendre à une concentration sur les crédits non affectés pour faire face à la concurrence. Dans ce sillage, les analystes de BKB tablent sur une croissance du PNB en 2009 de l’ordre de 3,6% à 637 MDH, avec un résultat net en hausse de 3,1% à 237 MDH et un coefficient d’exploitation de 36%. Cependant, il est à signaler que l’absence d’une stratégie de croissance externe pourrait éventuellement amener les dirigeants d’Eqdom à opter pour une redistribution des fonds propres excédentaires aux actionnaires.
Salafin, quant à elle, s’est particulièrement distinguée, en 2008, en dépassant la barre des 100 MDH de bénéfice. Et la filiale de BMCE Bank ne compte pas s’en arrêter là, puisqu’il est prévu un meilleur développement des synergies que lui offre son appartenance à un important groupe bancaire. Aussi, la récente convention signée avec RMA Wataniya, dont l’objet est l’exploitation du réseau de l’assureur pour distribuer les produits Salafin, devrait-elle lui permettre de prospecter une nouvelle clientèle. Mais le fait marquant de la société, en 2009, serait sans nul doute la nouvelle tarification adaptée au profil de chaque client et qui permettra une meilleure optimisation du rapport Risque/Production. Ce sont, entre autres, ces éléments qui amènent les analystes de BMCE Capital à prévoir un accroissement de 12,5% du résultat net de la société de financement, et qui devrait s’établir aux alentours de 114 MDH. Le PNB serait de l’ordre de 276,3 MDH, en hausse de 6%, tandis que le coefficient d’exploitation remonterait légèrement et se fixerait à 31,5% en 2009.
Sofac, de son côté, pourrait connaître une année difficile avec la confirmation de la crise. Orientée vers le financement automobile, la production de la filiale de la CDG et de Barid Al-Maghirb pourrait être sérieusement impactée par la situation actuelle de ce secteur en particulier. C’est pour cela que Sofac mise sur le développement de synergies avec son partenaire de référence, la CDG, en concluant un contrat de gestion avec le CIH. Par ailleurs, si la coopération entre la CDG et la Banque Populaire se traduit aussi par la cession d’une part de Sofac à la banque du cheval, comme cela s’entend dans les bruits de couloir, la naissance d’un géant sectoriel se ferait aussi au niveau du crédit à la consommation. De ce fait, l’analyse de BKB prévoit une progression de 6,9% du PNB de Sofac qui atteindrait dans ce cas 151,4 MDH, tandis que le résultat net s’affaisserait de 10% comparativement à 2008 et se fixerait à 47,4 MDH, ramenant le coefficient d’exploitation à 53%
Surnommée le petit poucet du secteur, Taslif devrait bientôt faire partie des grands. Et l’année écoulée a confirmé ce constat avec une évolution de 19% de sa capacité bénéficiaire. 2009 s’annonce donc comme une année de confirmation avec la poursuite du développement du réseau commercial et l’exploitation des réseaux de partenaires de la filiale des groupes Saham et Sanam. Mais ce qui ferait réellement de Taslif un grand du crédit à la consommation, c’est la concrétisation de la fusion prévue avec Salaf, et qui n’attend plus que l’aval des autorités réglementaires. Cependant, l’activité de Taslif risque de pâtir de l’éventuel ralentissement économique qui pourrait se traduire par un essoufflement de la production ainsi que la détérioration de la qualité du portefeuille des créances. L’ensemble de ces perspectives conduit vers une estimation du résultat net prévisionnel 2009 à 25,6 MDH, en évolution de 8,6% comparativement à 2008, pour un PNB dépassant les 100 MDH. Le coefficient d’exploitation devrait reculer à 41% et le ROE s’établirait, selon l’analyse de BMCE Capital, à 9%.