Le concessionnaire automobile tunisien, Ennakl, doublement coté à la Bourse de Casablanca et sur celle de Tunis, navigue toujours à vue. Aux dernières nouvelles, la société devait connaître l'expropriation des parts précédemment détenues par Mohamed Sakhr El Materi, gendre de l'ex-Président tunisien Zine El-Abidine Ben Ali, en vertu d'un décret promulgué au courant de la semaine dernière. Toutefois, le sort définitif de ces parts n'est pas encore déterminé. Trois options se profilent. La première résiderait en une cession par le biais d'une introduction en Bourse, soit un renforcement du flottant dans l'un des marchés de cotation d'Ennakl, voire les deux. La seconde consisterait en la cession de gré à gré. Tandis que la dernière, défendue par Jaloul Ayed, ministre des Finances tunisien, consisterait en le maintien du contrôle de l'Etat par le biais d'une Caisse de dépôts et de consignation à créer. L'avenir donc d'Ennakl, quant à l'entité qui détiendra son contrôle, est toujours opaque. Par ailleurs, pour les analystes de Tunisie Valeur, société de Bourse tunisienne, un autre souci vient se greffer à l'avenir de la société en tant que telle, et concerne le secteur de la distribution automobile dans sa globalité. En effet, le gouvernement n'a pas pris de mesure relative à l'affectation des quotas d'importations de voitures, élément qui ressortait comme le point fort d'Ennakl. «Depuis le début de l'année, le ministère du Commerce a débloqué 50% des quotas alloués en 2010 pour ne pas perturber l'activité normale des concessionnaires. Nous pensons que les quotas 2010 vont être reconduits pour 2011, et s'il y a un changement au niveau de la règle d'affectation, cela concernera plutôt l'exercice 2012», explique la société de bourse tunisienne dans une note d'analyse. Cela étant, le concessionnaire affiche de bonnes performances au terme de l'année 2010. De bons résultats...provisoires... Le concessionnaire demeure leader du marché et ses revenus passent de 316,43 millions de dinars tunisien (316,5 MDH) en 2009 à 408,79 millions de dinars tunisien (411,5 MDH) en 2010. «Cette hausse devrait être revue à la hausse si l'on retraite le chiffre d'affaires de l'année 2009 de l'activité de vente des véhicules industriels non incluse dans l'exercice 2010», précisent les analystes d'Integra Bourse. Bien que social, ce chiffre d'affaires dépasse de 8,7% le chiffre d'affaires agrégé prévu lors de l'introduction en bourse. Le résultat net ressort in fine en hausse de 9,8% à 22,317 millions de dinars (128,1 MDH) 2010, contre 20,292 millions de dinars (116,5 MDH) un an auparavant. Néanmoins, précision importante, ces résultats positifs demeurent provisoires. En effet, la situation comptable communiquée n'est pas auditée. Le conseil d'administration n'étant toujours pas tenu, le rapport d'audit des commissaires aux comptes ne peut être publié qu'après avoir été soumis à ce même conseil. De même, la politique de dividende que compte entreprendre l'administrateur judiciaire, n'est toujours pas déterminée. Les actionnaires devront prendre leur mal en patience pour savoir si la chute du cours d'Ennakl en Bourse, sera compensée par un rendement important. S.Br
