«Les investisseurs ont exprimé, cette semaine, une très forte demande pour les bons du Trésor. La demande a dépassé ainsi les 12 MMDH avec une forte concentration sur le haut de la courbe de 5, 10 et 15 ans», déclarent d'emblée les analystes de CDG Capital Research dans la dernière note d'analyse relative au marché des adjudications. Ils ajoutent par ailleurs que le Trésor a emprunté 6,4 MMDH lors de cette adjudication. Ainsi, le Trésor confirme toujours son intérêt pour les maturités les plus sensibles, notamment le 15 ans, le 10 ans et le 5 ans et rejette les propositions sur le 2 ans et le court terme. La demande a été par ailleurs légèrement, selon CDG Capital Research, orientée à la hausse en termes de taux. «Le Trésor a dû par conséquent valider quelques points de base sur certaines maturités, notamment le 10 et le 15 ans, qui ont pris +5 et +7 points de base respectivement», informent les analystes. Pour le 5 ans, il n'y a quasiment pas eu de hausse. Le taux moyen pondéré (TMP) de cette maturité est ressorti à 5,07%, soit 1 point de base de plus par rapport au dernier primaire. «Ce faisant, le Trésor montre sa prédisposition à sacrifier quelques points de base afin de lever sur du long terme», relèvent les analystes de CDG Capital Research. Par ailleurs, le montant emprunté par le Trésor cette semaine porte le total de ses levées depuis le début de novembre à 14,3 MMDH. Pour rappel, en date du 11 novembre dernier, la Direction du Trésor et des finances extérieures (DTFE) a porté à la connaissance des investisseurs que le recours au marché des adjudications des valeurs du Trésor au titre du mois de novembre 2013, portera sur un montant se situant entre 15 et 15,5 MMDH. Il reste encore une séance de règlement au titre de ce mois-ci. ... Et hausse du recours du Trésor au marché des adjudications Les levées brutes du Trésor au niveau du marché des adjudications ont augmenté au cours du troisième trimestre 2013 par rapport au deuxième trimestre de cette année, de 14,4% pour s'établir à 45,3 MMDH, dont 40% ont été effectuées au cours du mois de septembre 2013. C'est ce qui ressort en partie de la dernière note de conjoncture de la Direction des études et des prévisions financières (DEPF) du mois d'octobre. Ces levées ont été marquées par la hausse du recours du Trésor aux maturités à moyen et à long termes (10 ans, 7 et 15 ans). Celles à moyen terme ont augmenté de 45,8% pour atteindre 16,4 MMDH, soit 36,1% des levées du trimestre contre 28,3% le trimestre antérieur. Celles à long terme sont passées d'un faible montant de 335 MDH au deuxième trimestre à 7,7 MMDH, augmentant ainsi sa part dans les levées du trimestre à 16,9% contre 0,8% au deuxième trimestre. Les levées portant sur les maturités à court terme se sont repliées de 24,1% à 21,3 MMDH pour représenter 47% des levées du trimestre contre 70,8% le trimestre précédent.
