Les recettes provenant des droits d'enregistrement et de timbre ont atteint 11,1 MMDH à fin novembre 2013 contre 10,7 MMDH un an auparavant, soit une hausse de 3,5%. Ceci s'explique notamment par le réaménagement du barème de la taxe spéciale annuelle sur les véhicules automobiles (TSAVA) à partir du 1er janvier 2013 et la réalisation d'une recette de 220 MDH au titre des droits d'enregistrement sur les opérations de cession d'actions de certaines sociétés non cotées en Bourse. S'ajoute à cela le fait que le relèvement du taux réduit de 3% à 4% des droits d'enregistrement pour l'acquisition de locaux construits et de terrains à lotir ou à construire, et que le réaménagement du droit de timbre sur la première immatriculation des véhicules automobiles n'ont été appliqués en 2012 qu'à partir du mois de mai. 20,5 MMDH de charges en intérêts de la dette Les charges en intérêts de la dette ont été de 20,5 MMDH à fin novembre 2013 contre 18 MMDH à fin novembre 2012, en hausse de 14,1%. Cette augmentation s'explique par la hausse des charges en intérêts de la dette intérieure de 13,8% (17,7 MMDH contre 15,6 MMDH) et par l'augmentation de celles de la dette extérieure de 15,9% (2,8 MMDH contre 2,4 MMDH) en raison notamment du paiement de la 1ère échéance en intérêts de l'emprunt contracté en décembre 2012 auprès du marché financier international. Dette intérieure. Un encours de 414,1 MMDH à fin novembre S'élevant à 414,1 MMDH au titre du mois de novembre, l'encours de la dette intérieure est en hausse de 15,5% par rapport à son niveau à fin décembre 2012. Ceci s'explique par le recours du Trésor au marché des adjudications, pour un montant net de 55,9 MMDH, résultant de souscriptions pour 163,2 MMDH et de remboursements pour 107,3 MMDH, contre un recours pour un montant net de 41,5 MMDH un an auparavant, résultant de souscriptions pour 110,1 MMDH et de remboursements pour 68,5 MMDH. Les souscriptions par adjudication réalisées à fin novembre 2013 se composent pour 81,3% de maturités inférieures ou égales à 2 ans, contre 57,5% durant la même période de 2012. Sur tout un autre registre, les disponibilités du Trésor auprès de Bank Al-Maghrib ont été de 4,2 MMDH à fin novembre 2013 contre 2,9 MMDH en début d'exercice. Cartier Saada. Des performances financières mitigées Cartier Saada enregistre des revenus de 55,4 MDH au terme du 1er semestre 2013, clos le 30 septembre. Il s'agit là d'une augmentation de 24,3% en comparaison avec la même période une année auparavant. «Compte tenu de cet effort commercial couplé à l'anticipation d'une bonne campagne 2013/2014 tel qu'annoncée par le ministère de tutelle, la société a procédé à un important déstockage. De facto, la société affiche une variation de stocks négative en aggravation, passant de -6,4 MDH au 30/09/12 à -17,7 MDH. Intégrant un résultat financier positif de 277,2 KDH (milliers de dirhams) et un résultat non courant de -3,2 KDH, le résultat net de Cartier Saada régresse de 70,6% à 1,0 MDH (soit 18,2% de nos prévisions annuelles non encore ajustées), fixant la marge nette à 1,8% contre 7,7% au 30/09/2012», commentent les analystes de BMCE Capital Bourse. Pour sa part, l'endettement net se replie de 20,4% à 35,6 MDH comparativement au 31/03/2013, «fixant ainsi le gearing à 42,9%. Le ratio BFR/CA s'alourdit, quant à lui, de 25,6 points à 119,9% au 30/09/2013, suite à la baisse du BFR de 20,2% à 66,5 MDH», souligne BKB.
