Les titres souverains de plus en plus rares Marché obligataire Marché primaire En raison, de son faible besoin mensuel (compris entre 3 et 3,5 MMDH), de ses importants excédents de trésorerie (frôlant les 16 MMDH) et de la signature de trois accords de financement, sous forme de dons non remboursable (pour un total de 230 millions de $), le Trésor lève le pied sur le marché intérieur de la dette. Pour la deuxième séance consécutive, l'Argentier du Royaume n'a en effet rien levé, et ce malgré des propositions, pour le moins, alléchantes. Dans le détail, les investisseurs étaient prêts à acquérir la ligne 13 Sem proposée à 2,04%, celle du 52 Sem à 2,10% et celle du 2 ans à 2,19%. Souhaitant néanmoins satisfaire la demande, le Trésor a fait part de sa volonté d'organiser une séance d'échange le jeudi 14 avril. Marché secondaire En dehors des opérations d'échanges effectuées par le Trésor, le marché secondaire des titres souverains est resté très peu actif cette semaine. Pour cause, la faussée qui se creuse entre les niveaux d'achat et de vente et qui trouve son origine dans la raréfaction de l'offre de titre « tendant à tirer les taux à la baisse », et dans l'indisposition des acheteurs à suivre la dégringolade en cours, en particulier sur les maturités courtes. Côté variations, le court terme s'est fait marqué à la hausse dans le sillage des opérations d'échange. Désormais, le 13 Sem et le 26 Sem se négocient respectivement à 2,24% (+7,5 pbs) et 2,23% (+5,5 pbs). Le moyen et long terme, quant à eux, semblent attirer encore les investisseurs qui ont concédé respectivement 11,8 pbs et 9,9 pbs sur le 5 ans et le 20 ans pour les situer à 2,52% et 3,61%. Liquidité abondante Marché Monétaire Dans un marché où le Trésor n'arrive pas à placer l'intégralité de ses excédents de trésorerie, et où la Banque centrale cesse d'approvisionner le marché en cash, la liquidité ne peut être qu'abondante. Preuve à l'appui, les banques sont parvenues, sans grande difficulté, à renforcer leur excédent dans la constitution de la réserve obligatoire dont le cumul dépasse les 12 MMDH. S'agissant de la situation du Trésor, ce dernier a placé 11,4 MMDH, en moyenne quotidienne. Dans ces conditions, les taux monétaires ont traité en moyenne à 2,25% pour le TMP interbancaire, tandis que la rémunération de la pension livrée jj a oscillé ente 1,90% et 2,10%. Etant donné la situation excédentaire du marché monétaire, BAM a décidé, pour la troisième semaine consécutive, de geler ses interventions hebdomadaires. De fait, l'encours global de monnaie centrale en circulation reste inchangé à 9 MMDH. La demande des banques s'est pour sa part inscrite en contraction, témoignant de leur faible besoin en liquidité. Le MASI renoue avec la hausse Marché Actions Impulsé par le mouvement acheteur exercé par les étrangers en début de semaine, notamment sur Addoha, IAM ou encore sur ATW, le marché des actions retrouve le chemin de la hausse. Son principal indice, le MASI, qui brave la conjoncture défavorable, termine ainsi la période sur une ascension de 0,82% à 9.384 pts. Partant, sa performance annuelle franchit à nouveau la barre de 5% à 5,13%. Côté dynamisme, la place casablancaise profite de l'intérêt ponctuel exercé par les étrangers, et largement suivi par les locaux, pour maintenir un niveau d'animation respectable. Au total, le marché central réalise cette semaine un chiffre d'affaires de 658 MDH. Ce flux est majoritairement concentré autour des grandes capitalisations avec en tête ATW qui injecte un flux de 130 MDH et finit dans la foulée la semaine sur une hausse limitée de 0,27% à 337,1 DH. En deuxième place, on retrouve IAM qui génère un flux de 123 MDH pour achever la période à 124,5 DH. La star très suivie de la semaine, Addoha, complète le podium des valeurs les plus actives en brassant 86,7 MDH. Du côté des variations, la plus forte hausse revient cette semaine à Addoha qui grimpe de 10,21% à 38 DH. Résidences Dar Saada avance, quant à elle, de 7,62% à 165,2 DH, au moment où Managem améliore son cours de 6,31% à 340 DH. À l'inverse, M2M se déprécie de 15,64% à 263,2 DH. Jet Contractors perd 10,56% à 160 DH, et Maghreb Oxygène lâche 9,47% à 87 DH. Au niveau de la physionomie, le marché a traité 71 valeurs parmi lesquelles 29 sont en hausse, 35 en baisse et 7 sont restées inchangées. Notons enfin que le groupe Alliances, qui a manqué à son devoir de publication des résultats annuels avant le 31 mars, a publié cette semaine un communiqué pour rassurer sur sa situation financière. Il annonce avoir bien entamé son processus de restructuration dans le but de renouer avec la profitabilité. Sur le marché, les investisseurs restent partagés. Cela se traduit, au niveau du cours, par une valeur qui en a vu de toutes les couleurs cette semaine avant de clôturer au niveau de 52,9 DH.
